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　　华泰证券

　　4月12日，我们对公司组织了联合调研，就市场关系的热点交流如下：

　　公司的高端管已进入国际主流能源采购体系中，取得的行业资质认证数量最多、级别最高。与国内三大石化集团的认证相似，海外大型跨国企业的认证十分繁琐且认证周期较长，出于能源安全考虑，资质取得与否成为重要的渠道壁垒。公司现阶段除获得壳牌的认证外，更是国内唯一一家与壳牌签订框架合作协议的高端管道企业；此外，与阿曼石油的两度合作，以及PDO认证的获取，都将成为公司未来高端管进军海外市场的核心竞争力。

　　LNG管成为本次调研讨论的核心热点，并是助推公司业绩成长的重要看点所在。随着阿曼石油3.5亿元合同、沪东中华0.46亿元合同等一系列重大订单的签订，公司今年及未来的业绩均获得较为明显的支撑。尤其是LNG管市场的拓展，是公司未来发展的亮点之一。经本次调研了解，LNG由于使用环境在零下160度左右，只能使用特殊材料的管道输送，此前世界上可以生产的企业仅3家左右，在久立供货前沪东中华的LNG管均为进口，目前国内仅久立可以实现最大口径1067mm的生产，公司在该领域的技术优势明显，预计未来随着可转债拟募投项目的顺利推进，3万吨LNG管产能(其中包括2万吨LNG大口径管道，以及1万吨特殊钢与钛合金复合管)有望按计划达产，届时公司的盈利能力有望再次提升。

　　“十二五”期间中高端能源用管的需求稳定，而现阶段公司产品结构已逐步优化，高端能源管发展势头良好，据我们与公司沟通，在手订单情况依然良好，我们预计2013~2015年度的EPS分别为0.63、0.71、0.78元/股，对应的PE分别为21、18和17倍，同时考虑到公司具备的天然气、新材料及核电概念，长期看点颇多，维持对公司的“买入”评级不变。

　　风险提示：宏观经济环境；原料钢价波动；下游需求景气程度；公司经营风险等。

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