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　　浙商证券 林建

　　业绩简述：同比增长28%。

　　2012年公司实现营业收入6.28亿元，同比增长32%；实现净利润6964万元，同比增长28%；净资产收益率为7.88%，同比增长1.26个百分点，实现每股收益0.46元。符合我们之前的预期。

　　募投项目建成达产提升公司业绩。

　　2012年公司募投项目“年产150吨丁基锂项目”和“650吨金属锂改扩建及锂材生产线项目”等建成达产驱动公司业绩增长：金属锂及锂材实现销售收入2.75亿元，同比增长44%；丁基锂产品销售增长74%；境外销售收入实现1.93亿元，同比增长56%。

　　积极因素：核心技术领先国内。

　　我们认为，锂深加工行业技术为王，谁掌握了核心技术谁将拥有宽广的护城河。公司拥有全球最大的金属锂生产加工基地，拥有国内领先的金属锂冶炼和低温真空蒸馏提纯技术，2012年金属锂销售量占据全球25%以上的市场份额；2012年公司继续加大锂再生资源综合回收利用技术的开发，逐步建立了全球最大的锂再生资源规模化综合回收利用生产基地；公司主持和参与起草修订国家及行业产品标准共7项，已申请国家专利34项，拥有非专利技术80多项，企业的创新能力进一步加强，继续保持行业技术领先地位。

　　未来展望：世界锂产业进一步向中国转移。

　　中国市场日益成为越来越主要的锂消费市场，对全球锂产业重心的转移形成巨大吸引力。中国2005年锂消耗量占全球消耗量的13%，而2012年则高达36%。随着我国产业升级战略的不断推进，新医药、新能源、新材料等领域将获得巨大的发展机遇，其对锂产品的需求将迅速提升，也将促进世界锂产业重心进一步向中国转移。

　　盈利预测与投资评级：维持“买入”。

　　我们预测公司2013-2015年将分别实现净利润9744万元、1.28亿元和1.48亿元，分别同比增长40%、31%和16%，折合每股收益分别为0.65元、0.85元和0.99元，对应的动态PE分别为30倍、23倍和20倍。考虑锂行业为朝阳产业以及公司处于行业龙头地位，我们维持公司“买入”投资评级。

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