明日最具爆发力六大牛股
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天立环保：再获铁合金大单 2013年高增长可期
亊项： 公司铁合金炉改造业务再获大单。公司公告与临沂亿晨镍铬合金有限公司签订《临沂亿晨镍铬合金有限公司6×33MVA镍铬合金生产线项目(土建施工除外)总承包合同书》，合同标的包括6台33MVA密闭镍铁炉和3台套L90m带式烧结机界区内本工程总承包，合同金额达到5.68亿元。项目分两期建设，第一期执行合同金额1.89亿元。合同的签订将对公司2013、14年业绩产生积枀影响。 平安观点： 1. 订单充足，主业保持平稳収展。从引迚国外技术迚行消化吸收，到提供自己的产品，再逐渐过渡到提供工程总包服务，公司在工业窑炉改造斱面已经获得了市场认可，甴石、铁合金项目今年都有重大斩获。根据公司收入情冴测算，加上11月仹签订的7.7亿乌海项目订单和新签5.7亿临沂订单，目前公司未执行订单觃模约20亿。公司在传统业务斱面保持积枀的态度，仍有多个项目在谈。 2. 2012年公司业绩略低于预期，2013年高增长可期。公司近日収布业绩预告，2012年净利润同比增长20%-40%，对应EPS为0.32—0.37元。我们预计最终结果将接近上限，略低于市场预期。2011年公司订单额实现翻倍增长，但受下游需求景气度低影响，公司项目迚展较慢，导致2012年确认收入低于预期。随着需求复苏，充足的订单将为公司主业增长形成有力保障。 3. 新业务开展效果良好，追求转型值得肯定。在传统业务景气度迚入低谷的情冴下，公司提前布局，在多个领域迚行业务拓展，根据实际迚展情冴选择业务模式转型斱向。从短期看，公司业务较为分散，但公司积枀迚行业务模式优化的做法值得肯定。目前公司业务拓展已经取得实质性迚展，高效煤粉炉业务、矿山资源综合利用业务都开始贡献业绩，新材料业务2013年有望实现突破。 4. 维持“推荐”评级。公司主业订单充足，新业务开展情冴良好，2013年业绩有望实现高速增长。预计公司12-13年EPS为0.37和0.64元，对应当前股价市盈率分别为36倍和21倍，维持“推荐”评级。 5. 风险提示：1、项目前期投入较大，存在应收账款回收风险；2、项目执行迚度可能慢于预期。
(平安证券[微博])
四方股份：继电保护市场份额回升
2013年第一批电网集采中，公司继电保护产品市场份额明显回升。
根据2013年第一批电网集采中标结果，公司继电保护产品本次中标份额达17%，环比2012年第六批13%的份额明显回升。我们认为这反映了在招标规则恢复正常后，公司继电保护产品的传统竞争优势得以维持，我们认为2013年全年公司在集采中的市场份额有望达到17-18%。
我们继续看好2013年的价格回暖，不必对毛利率过于悲观。
我们重申前期的观点，判断2013年电网集采的价格将较2012年底明显回暖，尤其是竞争格局稳定的高端继电保护市场。2009年价格战后的结果显示，新进入者的低价竞标策略并未对主流厂商的市场份额产生实质影响，我们认为这印证了在二次设备市场中最重要的竞争优势是技术而非价格。我们认为价格的回暖及智能化设备占比的提升将对公司毛利率产生正面积极作用。
目前估值具备吸引力，丰富的技术积累为公司提供长期增长动力。
在变电二次设备受益于智能变电站放量建设的基础上，我们看好公司电力电子、发电厂自动化等新业务步入高增长轨道，预计2012-14年净利润年均增长率达29%，目前股价对应2013年动态PE不足15倍，低于历史平均及可比公司估值。
估值：维持盈利预测及目标价，“买入”评级。
我们维持2012-14年0.73/0.97/1.14元的EPS预测，据瑞银VCAM模型得出17.20元目标价(WACC为8.6%)，“买入”评级。
(瑞银证券)
事件：
1、中国平安2月1日晚公告称中国保监会批复同意汇丰保险控股有限公司及香港上海汇丰银行有限公司将其所持有的中国平安976,121,395股H股股份转让给卜蜂集团下属四家间接全资附属公司同盈贸易有限公司、隆福集团有限公司、商发控股有限公司和易盛发展有限公司，完成第二批股权转让。
2、两次转让后，泰国正大集团下属四家间接全资附属公司合计持股1,232,815,613股H股，持股比例15.57%。此前平安员工股减持时，林芝正大环球投资有限公司间接持股88,112,886股A股，持股比例1.11%。
评论：
汇丰所持平安H股股权转让如期获批符合我们的预期，对先前复杂的市场情绪进行缓释和修正，有利于股价继续上攻，我们上调2012年8月24日给出的6个月目标价50.44~53.80元至56.65~58.87元。对应13年1.59x~1.65xP/EV，1.9x~2.0xP/LifeEV，9.76x~10.80x NBEV。
此次股权转让我们认为短期对公司影响不大，目前的情况看，泰国正大集团充当财务投资者的可能性更大，一方面正大和平安没有业务交集，预计短期不会干预公司经营；另一方面平安股权比较分散，公司主营业务已经形成一套成熟的运营机制，而且市场化极强。汇丰脱手平安股权，我们判断主要源于应付诉讼罚款、持有充足现金以应对金融环境进一步恶化以及实施为期三年的“复苏计划”旨在退出部分盈利水平不高的业务和市场以期在业务周期内达到12%-15%的股东权益回报率。
我们继续看好公司的发展前景，主要基于如下理由：
a. 短期来看，1) 公司1月份个险的开门红是喜人的，而且是远超主要竞争对手的。我们在13 年年度策略报告《春寒料峭，冻杀年少》中提到“新单保费 = 人力×人均产能 = 人力×人均自然件数×件均新单保费”，平安抓住了提升件均新单保费这个核心变量，我们预计平安1 月主力产品件均保费在10万以上；2) 重仓银行股预计斩获大量股权投资浮盈，有利于净资产的修复和盈余的储备。我们在13年年度策略报告中也提到13年险企的利润压力较大，可能会牺牲大部分利差来稳住12年的分红水平以期稳住13年下半年的保费销售，股权投资浮盈无疑是定海神针，此外也提升了13年投资收益的预期；3) 13年的估值切换也提供的较好的安全边际。谨慎角度出发，我们给予集团内含价值、寿险内含价值以及寿险新业务价值10%~15%的增速；4) 个人税延养老金上海试点的预期越来越强，而且极有可能将300元企业年金免税额挪到个人免税额部分，即个人1000元免税额度。我们在《七问个人税延养老保险》中就提到过，由于企业年金的主导方在企业，现行的政策无法刺激企业去完善这块，300元的企业年金免税额意义不大，如果能将300元直接挪到个人免税额部分，现实意义更大，如果成行上海试点初年化规模保费或由99亿提升至140亿，全国推广年化规模保费或由1008亿提升至1440亿。平安由于在全国企业年金市场占据“一哥”的地位，受益也将非常明显。
b. 长期来看，1) 金融控股模式的金融混业会稳定公司的利润并提升风险资本回报率。我们从花旗、汇丰、安联、瑞信、AIG以及ING 等6家全能银行/金融控股集团的发展过程中的经验与教训，其实可以看到金融混业是可以对公司的估值以及EPS的增长带来正面的推动作用，但存在不同业务线整合，这种推动作用或有时间的滞后。平安现在处于“经营协同和交叉销售”阶段，具体体现在平滑业绩风险、交叉销售、平台整合、全方位渠道建设、品牌价值、洞察消费者需求、风险控制和资本金补充等方面，未来将向“金融协同”的方向发展，通过金融资源的高效配置来提升风险资本的回报率；2) 平安银行及银保定位精准、模式清晰。虽然平安银行的不良贷款率是较重的包袱，但收购原深发展是平安继并购广发银行[微博]失利后所能收购的最后一家股份制银行。而且，从民生银行众多中流砥柱入主平安银行管理层可以看出未来银行会着重开发小微企业业务并带动各条业务线产品的销售，但最终的目标还是“mini版汇丰”，使客户在平安能购买到所有想购买到的金融产品，完备产品和服务，提升客户粘性和产品附加值。银保未来将更多地做银行定制的产品，目的在于扩充银行的产品链，进行内涵式增长，控制规模要利润。3)泰国正大集团的入主在业务方面极有可能为农村保险带来一定的政策、渠道、人员、费用等方面的帮助，在资本扩张方面或带来平安下属子公司的兼并壮大以及新兴保险市场，尤其是东南亚的保险业务的兼并。由于缺乏政策面的支持，有别于人保和国寿等，平安在农村保险领域动作不大，像农业险、农村小额保险(健康、意外等)、农村小额信贷等热情极低，我们预期正大入主后会在这些方面提供渠道、人员等方面的支持以摊低成本，对于未来更多是存量市场的财产险，农险的发展将成为平安财产险继小额消费信贷外的一个强劲增量，提升保费增速及优化业务结构。此外，从目前国际资本在保险行业的流动趋势看，更多地会关注新兴保险市场，我们不排除未来通过兼并收购壮大子公司的同时会尝试收购新兴保险市场，尤其东南亚保险业务的可能性。
风险：
虽然目前泰国正大集团的对公司经营干预的可能性较低，但不排除未来参与公司经营决策的可能性。
接手的正大旗下公司的股份均不超过5%，且均是非限售流通股，不排除未来抛售的可能。
受市场情绪的刺激，后市公司股价可能有强劲表现，但考虑到寿险艰难恢复，财产险继续下行的基本面情况，结合历史经验，2 倍的寿险内含价值是估值压制位，建议投资者适时控制仓位，后续冲高后或有调整或横盘。
(国金证券)
金正大：辽宁、河南项目投产 产能进一步增加
金正大发布公告，其全资子公司辽宁金正大以及控股子公司河南豫邮40万吨/年新型肥料项目于日前建成投产。
公司以上两个项目建成后，将新增60万吨复合肥、20万吨控释肥产能，公司复合肥及控释肥的总产能达到480万吨。
由于1月是复合肥的施用淡季，随着复合肥施用高峰期的逐渐到来，以上两个项目有望贡献全年的产能，从而进一步增强公司的竞争力、提升公司业绩。
目前公司仍有较多的产能建设项目将在未来陆续建成投产，我们预计公司2013年底复合肥产能较目前仍有200万吨左右的增量，从而推动公司业绩的提升。
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.75、0.95、1.22元，按照2013年EPS以及20倍PE，我们给予公司19.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；产能大幅扩张的风险；股东减持的风险。
(海通证券)
华谊兄弟：《西游》票房有望10亿
我们最保守预计，《西游降魔篇》的票房为5.5-6.3亿元。考虑到在口碑效应下本片的上映期可能延长、优质单片带动整体电影市场热度上涨、周星驰光环等因素，乐观预计“西游”票房可能达10亿(6亿票房预期是基于28天的测算，而《泰囧》的上映期高达40天)。提前观影感受：“喜剧+奇幻+爱情+恐怖”四大元素淋漓尽致且搭配和谐。本片延续善的理念和佛法无边的题材，价值观简单纯粹易于接受。剧情逻辑清晰、跌宕起伏；周氏喜剧笑点不断，全场无尿点。口碑分析：强大粉丝群体，几大影评网站评分监测较高。1.前作《大话西游》作为影响一代人的作品，具有强大的粉丝群。且处于28-38岁的受众群具有较强购买力，每人能带动2-3人的家庭观影。2.类型分析：“喜剧+爱情+奇幻+恐怖”适应当期观众心理，受众覆盖面庞大。喜剧：农历新年同家人共度，适应贺岁档全家老小共同观影。创造下一个泰囧奇迹？整体经济形势不乐观，在喜剧中宣泄情绪是触动消费者观影的重要因素，经典的“周氏喜剧”值得期待。爱情：一万年太久，只争朝夕。影片上映恰逢情人节，搞笑中加入伤感爱情戏(大爱VS小爱)，预计情人节单日票房有望达5000-6700万。奇幻：西游神魔类型，特效精彩。3D效果逼真，堪比好莱坞大片。排片：发行能力强、竞争不激烈，预计前6日保持40%以上，7-12日保持25%以上。1.发行能力：华谊兄弟的发行能力毋庸置疑。本次发行首次采用少数影院面向普通观众提前点映营销模式，在预热电影的同时能够提前1周形成口碑效应，据我们观看的点映后做抽样调研，口碑非常好。2.竞争程度：激烈程度一般，并无同类型影片。《西游》2月10日上映，爱情片难以对《西游》构成较大威胁；主要的竞争对手是2月16日上映的《侠探杰克》，本片网评尚可，但绝非好莱坞电影中的佳作；若能较早产生口碑效应，相信能够战胜2月22日上映的《霍比特人》。档期：春节档期优势明显。
投资建议：鉴于对西游票房的乐观判断，建议现价买入。2012/2013/2014年EPS预测为0.45/0.64/0.81元，对应2012-2014年PE分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。
(宏源证券)
兴业银行：定增完成 带来规模增长动力
定增完成，缓解资本压力，带来规模增长动力。
兴业日前完成向人保资产、中国烟草及上海正阳共计19.2亿股的定增，募集资金净额约235亿元，我们测算此次定增将提升2012年末兴业核心资本充足率175bp，有力支持公司未来发展：1)有效缓解新资本协议下增加同业风险权重带来的资本压力，突破未来同业业务扩张瓶颈；2)人保资产成为第二大股东补全公司在保险行业的缺失，增强公司混业经营能力。
创新及平台优势奠定资金业务特色。
我们认为兴业已确立其在同业业务上的领先优势，包括1)专业的团队及产品业务创新能力；2)银银平台的渠道优势和潜力提供负债资金来源；3)对市场的敏感度和资产灵活配置带来较高同业利差。我们认为未来金融市场业务空间很大，兴业目前积极部署金融市场业务有助于抵御行业景气度下行。
不应忽视风险：类信贷业务入表对拨备及利润影响有限，资本略有压力。
市场普遍担忧监管同业业务规范下对公司经营冲击。我们认为短期流动性充裕情况下对同业业务及估值均有支撑，长期发展下可能存有拨备及资本压力。我们估算若同业中类信贷资产被规范入表，则：1)信贷成本提升13个BP；2)资产风险权重提升将导致核心资本充足率下降1-2个百分点，但在资本过渡期安排下公司资本水平稳步达标压力不大；3)悲观假设类信贷业务不良率达4%，则公司13年调整后净资产对应PB 1.3x，估值仍处合理水平。
估值： 上调目标价至23.55元(股权成本12%，原为11%)，重申“买入”。
我们看好兴业定增后规模增长潜力及短期内流动性带来的估值修复，上调12-14年摊薄后EPS到3.22/3.29/3.88元(原2.98/3.49/4.06元，摊薄后2.98/2.96/3.44元)，DDM模型得出新目标价23.55元，对应12/13年1.77/1.45倍PB。
(瑞银证券)
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