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　　巨丰投顾

　　年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，一年一度的年报行情如期来临，今年的行情又有那些期待，又有哪些不同？年报行情，有鲜花，有玫瑰，有匕首，也有投枪，只有躲过了匕首投枪，我们才能收获鲜花和玫瑰。如何参与年报行情，收获果实，巨丰投顾将从正反两面进行阐述。

　　一、年报高增长有玄机

　　巨丰投顾盘点了2012年十大年报预增股，挖掘出公司业绩超预期增长的五个主要途径：一是资产重组，如领先科技、甘肃电投；二是资产出售，如九洲电气；三是基数效应，如宝石A；四是财政补贴，如同洲电子；五是主营增长，如欧菲光。

　　放眼整个A股，无一例外。从高增长的参与价值的角度，我们把上面五种增长途径归结为四个大类：

　　第一类：主业经营持续向好；

　　随着行业景气度的回升，公司产品“量价齐涨”，进而导致业绩环比“节节攀升”。例如，主营农药化工产品的生产和销售的沙隆达A便表示，公司2012年业绩大增主要源于产品产销量及销售价格与2011年同期相比均有所上升。推而广之，同处农药行业的江山股份等类似上市公司，其2012年业绩增长亦成为大概率事件。

　　与此同时，受益于2012年下半年基建提速，一些接单能力强、项目进入履约高峰期的建材类企业也有望交出一份靓丽的“成绩单”。业绩的自然增长，并且具备持续性，这是我们最看重的。

　　第二类：并购重组所购绩优资产及时并表；

　　比如普洛股份司2012年12月增发购买资产事宜实施完成，合并报表范围增加了普洛康裕生物等11个子公司，上述重组资产给公司带来的“增量”净利润，使得公司合并报表净利润同比实现大幅增长。与之类似的，我们发现同方国芯、南岭民爆等公司也于去年第四季度完成了相关资产收购的过户手续，合并报表后全年业绩有望大幅提升。重组可谓是A股市场年夜饭的一道必备佳肴，乌鸡变凤凰的故事不断的上演。对这类公司，投资者要深度挖掘重组的可能性，确定的投资才不至于让我们空欢喜一场。

　　第三类：参照基数低，同比大幅增长；

　　个别行业一般于年底集中进行项目结算，故净利润主要在四季度释放，进而提振全年业绩水平。中弘股份即是该类公司的典型代表：公司预计2012年将实现净利润10.5亿元，同比大增88%。据此推算，公司去年第四季度便实现了5.2亿元净利润，相当于前三季度业绩总和。这类我们归结为基数效应，跟踪公司历年的财报数据，可以发现其中的奥妙。

　　第四类：非经常性损益提高利润；

　　这类公司的业绩成长是最没有持续性的。比如深桑达A，公司之所以2012年净利大增，缘于其在去年9月26日以拍卖方式转让了下属公司桑达宝电100%股权，并于2012年12月办理完成产权过户手续，该次股权转让为公司带来大额的投资收益。临近年末，很多公司因为业绩亏损，保壳压力大，常常祭出割肉补疮的大旗，甚至不惜转卖优质资产，杀鸡取卵，比如中原特钢屡次抛售金融资产扮靓年报，投资者对这类公司当慎之又慎。

　　年报高增长基本上都在这四大类公司中产生，建议投资者重点关注第一类公司，业绩的平稳增长，更能给投资带来相对安全的收益。

　　二、博弈先排雷

　　挖掘业绩增长超预期公司，是市场每年必炒的一个主题。同样，防范业绩地雷也是投资者需要做的一项重要功课。尤其是在2012年宏观经济下滑的大背景下，行业景气度大幅下降、重大项目不及预期、大幅计提减值、突发事件或基数效应以及新股过度包装的公司，值得投资者警惕，巨丰投顾教您5招，严防业绩地雷。

　　第一招：防止受全球金融环境影响的大滑坡；

　　我们认为行业景气大滑坡在行业景气度大幅下滑的情况下，单个公司的业绩往往很难有好的表现，对这类公司，我们不得不防。

　　2012年，面对宏观经济低迷和人民币升值压力，钢铁、光伏、水泥、船舶等行业景气度大幅下滑，行业内上市公司的业绩也是哀声一片。中国远洋是这类公司的典型代表：年报预亏104亿，成为2012亏损王，一方面是因航运业陷入低迷，另一方面主观原因也不容回避：中国远洋在几年前花巨资置办的全球最大的干散货船队，如今这一亮丽的并购却已经成为拖累公司业绩的最大杀手，去年就造成了68亿元的巨亏。

　　此外，高铁、水泥和化工部分子行业2012年度景气度也出现下滑，晋亿实业、冀东水泥、山东海化等均交出一张糟糕的答卷。

　　第二招：防重大项目未达预期；

　　投入巨大的项目，建设周期延长，或者经营情况不及预期，也会对上市公司的业绩造成较大影响。以房地产经营为主营业务的上市公司，尤其是规模较小公司，在项目处于开发或准备开发阶段时，投入较大，周期较长，业绩可能会因此受到影响。

　　如实达集团预计2012年度净利润下降幅度最大可能达到143%，主要原因在于期内公司主要房地产项目处于开发或开发准备阶段，房地产业务可供结转的营业收入比2011年大幅度减少。

　　此外，联信永益、深纺织、精诚铜业、东力传动等公司也是类似原因造成2012年业绩大幅下滑。

　　第三招：防止大幅计提和拨备；

　　大幅计提减值或坏账处理除经营层面的因素，财务计提减值或坏账处理等财务层面的处理，也会造成上市公司业绩大幅下滑。

　　大幅计提坏帐是年报中必须披露的。比如曾预计净利润同比下降50%左右的新嘉联，近期公告修正业绩预计2012年亏损达900万元，业绩下降幅度超过400%。公司称，造成2012年度业绩大幅变动的原因，主要是公司2013年初对2012年末库存应收帐款等各类资产行了减值测试，存在较大减值迹象，此次计提资产减值计入了2012年年度报告。无独有偶，江苏宏宝、春兴精工、东山精密等公司也对固定资产及应收账款进行了减值计提，并直接影响了公司业绩下滑。对这类公司，多查阅一下过往的公告，就可以轻松躲过。

　　第四招：防止突发事件或基数效应；

　　临时突发事件或上年业绩基数较高也会影响公司2012年的业绩，如*ST朝华去年净利预计最大下降1214%，主因在于期内重大资产重组未完成，但却支付了大量中介费。

　　ST盛润、华丽家族、上海新梅、京东方A、ST万鸿、大通燃气、爱仕达等业绩预减，则多是因去年有非经常损益收入导致业绩基数较高。

　　酒鬼酒上半年连续业绩超预期，但是四季度塑化剂事件会不会对公司经营造成重大经营问题，还需要时间的检验，投资者也应该保持谨慎。

　　第五招：防止新股过度包装；

　　在95家披露业绩“首亏”的公司中，2012年登陆A股的新股就有18家，占比为19%。尽管这些变险公司，公告时都诉说了这样或那样的理由。但从源头来看：IPO上市排队800多家，目前一经被称IPO“史上最严财务核查”，立马就有贵州遵义钛业等300多家打道回府，福建安溪铁观音集团、浙江华正新材料、山东海力化工三家企业被终止审查。所以说，新股业绩一上市就变脸并非偶然，包装上市或是其主因，投资者不得不防。

　　综上两点，炒作年报行情，投资者要擦亮眼睛，不能被绣花枕头骗过，躲过地雷阵，才有希望分享到甜美的果实。

　　海浪走的再远，也会回来亲吻沙滩。股价亦是如此，参与市场的时候，多一分理性，少一分冲动，或许，我们能收获更多……

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