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　　长江证券 刘元瑞

　　报告要点：

　　事件描述：

　　武钢股份公布了 2013年2月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：热轧：上调200元/吨。轧板：维持不变。冷板卷：DC01、SPCC等普材系列产品出厂价格上调150元/吨；家电用钢(含结构钢)出厂价格上调80元/吨；搪瓷钢、磁极钢、耐候钢出厂价格维持不变；其他产品出厂价格上调100元/吨。热镀锌：上调100 元/吨。彩涂：上调100元/吨。酸洗：上调150 元/吨。

　　镀锡：上调100元/吨。电镀锌：CQ级出厂价格上调50元/吨，其他产品出厂价格维持不变。无取向硅钢：1、低牌号：50WW700及以下牌号无取向硅钢出厂价格上调200元/吨，其他牌号出厂价格上调150元/吨；2、中牌号：上调200元/吨；3、高牌号：WHG-50、35WW270出厂价格上调150元/吨，其他牌号出厂价格上调100 元/吨。取向硅钢：维持不变。线材：普碳钢、优碳钢系列(除S45C外)、高碳钢系列(除W1055~1080外)出厂价格上调60元/吨，冷镦钢系列(除CH1T 外)、帘线钢系列出厂价格上调100元/吨。型材：重轨、钢板桩、H型钢产品出厂价格维持不变。

　　事件评论：

　　2 月出厂价预期内上调，上调幅度大于宝钢：历来三大钢厂主流产品出厂价调整趋势均较为一致，在宝钢全面上调2 月产品出厂价的情况下，公司同样选择全面上调出厂价也在预期之内。本次公司普热、普冷出厂价上调幅度均大于宝钢，应该是成本压力相对较大所致。此外，在近期国内无取向硅钢持续上涨的情况下，公司本月继续上调无取向硅钢产品价格。热轧和冷轧价差有所上升，绝对值位于不高水平：热轧、冷轧产品出厂价的上调使得公司热轧、冷轧价差均有所上升，不过价差处于并不算高水平。1 月出厂价小幅上调，单月业绩基本持平：经过简单测算，2 月盈利有望环比1月小幅改善，但公司盈利依然处于微利状态。当然，我们的假设仅简单考虑了钢价与成本的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据可能会存在一定出入。

　　预计公司 2012、2013年的EPS分别为0.03元和0.06元，维持“谨慎推荐”评级。

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