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　　海通证券

　　太阳能热水器行业增速放缓。

　　近年来在节能减排大背景、家电下乡等刺激政策的拉动下，我国太阳能热水器行业经历了一段高速发展期，2006-2010年国内太阳能热水器产量和保有量的CAGR分别为28.45%和16.89%。(《中国太阳能热利用产业的发展及国际竞争力分析》报告) 2011年以来，由于宏观经济的走弱以及地产调控影响，太阳能热水器行业增速放缓较为明显；据中怡康统计，2012年上半年国内太阳能热水器市场零售量同比下滑36%。由于中怡康数据样本覆盖面有限，公司认为2012年行业规模实际下滑幅度约为10%，其中零售市场下滑较明显，商用、工业用市场同比仍有增长。展望2013年，公司预计在宏观经济回暖及地产成交情况好转的刺激下，明年行业增长情况将好于今年。

　　预计公司2012年收入、利润将实现约10%的增长。

　　2012年前三季度，公司实现营收24.38亿元、归属母公司净利润3.04亿元，同比分别增长11.29%、6.73%；其中第三季度营收、归属母公司净利润分别为7.79亿、0.99亿，同比分别增长10.47%、5.46%。

　　四季度，公司陆续召开了旗下两个品牌"四季沐歌"、"太阳雨"的年度经销商大会，预计大会期间公司订单总额同比增长约30%。今年订单情况较好一方面由于行业增速下滑，众多小品牌经销商放弃原代理品牌转而经营日出东方产品，预计此类新进入经销商对于新增订单的贡献约为60%；另一方面，公司此次给予经销商的政策更为优厚，经销商有动力在年末订单冲量。

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