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　　海通证券

　　简评和投资建议。本次公告的外延项目概况如表1所示，除东丰县综合项目、集安及万宁超市项目外，其余5个项目均为对前期公告的补充。8个外延项目均为自建，合计土地面积超46万平米，总投资6.23亿元；公司仍延续低成本、省内下沉的外延扩张战略，为未来收入利润的持续增长提供保障。其中：在4个购地项目中，除吉林欧亚城市商业综合体住宅用地外，其他几个项目土地单价均在500元/平米以下；在建设项目中，坤茂大厦7层和通化购物中心续建的房屋建设单价也不超5000元/平米。

　　公司目前储备百货项目约11个，其中吉林省长春市内2个，省内二线城市项目4个，外地项目5个，均在预期进展中，但开业时间暂不确定，我们预计除松原、珲春及通辽项目外，其余项目基本都要到2014年之后贡献业绩。

　　(1)通化欧亚购物中心续建：公司拟在原欧亚购物中心一期项目(08年初开业)基础上建设三层商业用房，项目建成后，通化欧亚的建面将由目前的6.4万平米增至12.8万平米，巩固较强的区域竞争力。我们预计目前的通化欧亚购物中心2012年将实现收入2.3亿元，净利润1200万元左右。公司预计扩建后，门店将增加年销售收入2.75亿元，利润1220万元，解决就业800人，预计投资收益率为投资额的4%-6%。

　　(2)松原“坤茂大厦”暨欧亚购物中心综合楼7楼项目：2011年12月23日公告综合楼项目总投资3亿元，其中新宇房地产投资土地和建设资金共1.05亿元，公司投入建设资金1.95亿元；总建面12万平米，其中地下一层及地上1-6层约6.5万平米的物业归公司所有(对应均价3000元/平米)。本次购买7层物业后，购物中心总建面将增至7.4万平米。

　　维持对公司2012-2014年EPS分别为1.26、1.61和2.10元的盈利预测(其中地产EPS分别为0.05、0.1和0.2元，地产确认时间和进度具有较大不确定性)，分别同比增长24%、28%和30%；以公司2012-14年27%的业绩复合增速为依据(我们认为公司业绩释放能力可能较大幅度高于这个业绩增速预期)，维持目标价32元(给以主业25倍PE、地产10倍PE)，维持“买入”的投资评级。

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