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　　湘财证券 仇华

　　公司是我国煤炭装备制造业的专业供应商与服务商之一。

　　公司主营业务是支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤炭机械的研发、制造、销售及服务。公司是中国煤炭工业协会煤矿支护专业委员会副主任单位，煤炭工业煤矿专用设备标准化技术委员会井巷设备分会委员单位，公司共拥有82项专利，其中4项发明专利。公司技术投资较高，连续数年投入占销售收入比例都高于6%；管理方面，公司将ERP和PLM两套管理系统有效结合，在煤炭机械领域处于优势地位。

　　公司近期整体业绩稳健。

　　公司前三季度主营业务同比增长33.47%，其中第三季度增长11.85%。公司预期全年净利润同比增长在10-30%之间(扣除2011年股份支付费用2054万元的影响)。

　　公司的主导产品是支护机具，具体包括锚杆钻机、锚杆钻车和配套机具，能够为煤矿锚杆支护施工提供成套设备和服务，满足各种施工环境的需求。公司支护机具相应收入2011年占主营收入的60%，相应毛利率高达67%。公司支护机具的市场份额占到全国的30%以上。 不过，由于2012年二季度以来，我国煤炭价格持续下滑，影响了煤炭设备需求的上升。公司支护机具收入前三季度略有下滑。

　　公司生产的全铸中部槽面临市场爆发机遇。

　　公司生产的全铸无焊接中部槽，采用自主研发的耐磨合金，降低了能耗，提高了综合力学性能，延长了中部槽使用寿命。公司2007年初创相应技术，2009年底产品成熟，公司2010年相应销售收入2000多万元，2011年相应收入近4000万元，2012年的规划是7000万元，预期全年收入超过目标。 由于中部槽占刮板运输机总成本的70%，且属于易耗品，相应市场规模超过100亿元。预期公司全铸无焊接中部槽在未来数年能够保持60%左右的增长速度。

　　盈利预测。

　　公司属于煤炭机械行业细分市场领先企业，公司在技术、管理等方面拥有一定特色，能够保障公司整体业绩的稳健发展。且公司全铸中部槽产品已进入快速发展期，也将为公司业绩增长提供强劲动力。我们预期公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.41元、0.56元、0.65元，分别为29X、22X、18X,我们首次给予“增持”评级，以2013年27倍PE计算，目标价15.12元。

　　风险提示。

　　若公司全铸中部槽产品市场开拓效果弱于预期，将影响公司未来发展空间。

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