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　　东兴证券 苏杨事件：

　　长安汽车发布了11月产销数据。

　　观点：

　　1.福特品牌继续发力，月销量首破5万。

　　长安汽车公布的产销数据显示，11年汽车和底盘合计销售182192辆，同比增速26.61%。从整个福特品牌在国内的表现来看，福特中国11月共计批售汽车67,505辆，同比劲升56%，连续三月创下历史新高。今年1-11月，福特中国批售销量同比增幅达18%。福特品牌(长安)作为长安盈利和增长双箭头，在上个月同比增长61.01的基础上带动作用进一步提升，品牌合计销量达50928,首次突破了5万大关，同比。其中福克斯仍然是最大动力，新老福克斯共计销售38362辆，同比增137.99%，双双实现增长。其中，老福克斯销售16953辆，新福克斯销售突破2万达21409。

　　2.马自达、铃木品牌下滑势头随日系车整体缓解。

　　钓鱼岛危机使得整个日系车阵营在9、10两月出现50%以上的下滑。但是近期随着钓鱼岛事件的淡化、促销活动的恢复，以及降价促销力度的加大，日系阵营11月销量虽然继续下滑，但下滑幅度大幅缩小，环比则双双实现大幅度增长。长安的马自达、铃木品牌销量也出现与阵营趋同的走势。公司马自达和铃木11月分别实现销量3081辆和13497。同比仍然有63.48%和-21.21%的负增长，但环比增速高达76.87%和33.07%。我们认为公司马自达及铃木品牌的销量有望进一步复苏。

　　3.自有品牌增长稳定。

　　公司本部、河北长安、南京长安三大自有品牌子公司合计实现销量93612辆。同比和环比增速分别为28.47%和28.19%。同比增速较10月的44.54%有明显下滑了16.07%个百分点。但考虑到去年11月同比增速较前一月有17.41个百分点的增长，我们认为公司以微客为主的自有品牌仍然保持了稳定的增长态势。考虑到去年12月的基数因素，预计今年12月销量同比增速约为20%。

　　结论：

　　福克斯在国内市场的强势表现继续拉动长安汽车的销量增长，而马自达、铃木两大日系品牌下滑也开始收窄。此外，万众瞩目的新车型翼虎在广州车展刚上市，公司将很快迎来又一次的增速提升。预计公司2011年-2013年EPS分别为0.26、0.48和0.75元，对应PE分别为21倍、12倍和7倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

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