热点栏目资金流向千股千评个股诊断最新评级模拟交易移动终端

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　湘财证券 栾钊

　　11月销量为4.2万辆，同比增长27.91%。

　　公司公布11月产销快报，11月产量4.2万辆，同比增长19.98%；前11月产量40.4万辆，同比下降5.01%。11月销量为4.2万辆，同比增长27.91%，前11月销量为41.1万辆，同比下降6.92%。

　　轿车恢复较快，MPV新产品逐步放量。

　　各车型中，轿车增长较快，加之去年同期基数较低，11月实现销量1.7万辆，同比增长70.8%，前11月实现销量12.2万辆，同比下滑11.08%。

　　利润最主要来源MPV业务在销量有所恢复，定位高端的瑞风II与今年下半年上市的瑞风低端车型逐步得到市场认可，11月销量4350辆，同比下滑6.4%，前11月实现销量5.6万辆，同比下滑11.8%。出口短期难有明显起色，11月出口3229辆，同比下降7.66%，前11月累计出口5.1万辆，同比下降21.9%。

　　瑞鹰S5明年一季度上市，有亮点，有挑战。

　　瑞鹰S5(及瑞鹰II代)预计在13年一季度上市，定价区间预计在10-15万，S5定位于城市SUV市场，先推出2.0T汽油手动版，之后会推出1.5T+DCT版本。S5外观虽仍有模仿痕迹，但轴距加大，涡轮增压、双离合变速器等技术的引入以及无钥匙启动、电子手刹、胎压监测等科技元素让S5的品质较老款瑞鹰有明显提高。

　　在低端SUV市场，虽然近几年新进入者众多，但目前长城汽车[微博]占据。

　　明显优势，此细分市场中公司在品牌、经销商管理与销售能力方面与竞争对手有一定差距。与对标车型比亚迪S6、长城哈弗H系列、全球鹰GX7、奇瑞瑞虎相比，S5配置有亮点，但在市场认可度仍有不足，我们认为S5如能突出性价比优势，主力车型定价能够接近10万、各系统匹配调教较好，在低端SUV市场将较有竞争力。

　　低端升级市场是自主品牌最有可能的新增长点。

　　我们认为，汽车消费升级不仅存在于中高端市场，在15万以下的中低端市场也有明显表现。在这一市场，消费者对产品的性价比更为敏感，高质低价的车型更能满足这一市场的需求。在中低端市场，产品同质化的程度要远高于中高端，大量的个性化需求尚没有得到开发，若能够推出适应市场需求的产品，近千万辆的市场足够自主品牌发展，相比中高端市场，我们认为自主品牌在这一细分市场更有能力同合资品牌抗衡，是目前自主品牌最有可能的新增长点。

　　估值和投资建议。

　　维持我们之前的观点，公司目前已经度过最差时期，下半年在低基数因素影响下，公司业绩降幅收窄，明年MPV与SUV销量恢复增长，公司业绩将走出低谷，如商用车市场能够回升，公司13年业绩弹性颇大。不考虑后续公司回购对EPS的影响，预计公司

　　12、13年EPS为0.4、0.49元的盈利预测，维持“增持”评级。

进入【江淮汽车吧】讨论