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　　东方证券 周军

　　事件：

　　公司于2012年12月10日完成限制性股票的授予登记工作。授予日2012年11月21日(授予日收盘价11.79元/股)，本次授予对象139人，授予数量3,138,121股，占目前总股份0.44%，授予价格为5.97元/股。整个计划有效期为5年。公司测算成本为690.11万元，2012-2015年四年摊销，分别为74.76万、402.56万、155.27万、57.51万，计入经常性损益。

　　投资要点：

　　对公司整体业绩影响相对有限。本次股权授予完成之后，公司总股本由原来的708,813,750股变更为711,951,871股，产生相关费用为约690.11万元万，在2012-2015年进行摊销，对2012-2015年整体影响较小。行业基本面稳定向上。TV终端方面随着东西方新年来临，促销站开打，刺激TV终端需求较大幅度增长，将有望同时带动LCD面板及LED背光需求。此外LED照明方面随着政策刺激，地方政府LED照明推广工程实施正在加速，刺激终端照明出货快速增长。

　　公司运营平稳，TV代工市场加速拓展。随着公司第二代DLED电视推向市场，公司产品将更加便宜，适应市场需求，同时公司产品线尺寸覆盖范围增加，由原来中小尺寸逐渐向中大尺寸电视覆盖，最大可至50寸，增加了竞争力。随着TV代工比例提升，公司加速新兴市场拓展，新渠道拓展、品牌厂商客户的开发，有效拓展公司TV代工市场，有望确保未来增长空间。

　　财务与估值：

　　由于限制性股权激励完成，公司股本发生变化，并产生相关费用，预计公司2012-2014年摊薄后每股收益由原来的0.74、0.94、1.13元调整至0.73、0.93、1.13元，参考同类公司平均估值，我们给予公司2012年20倍PE,对应目标价14.63元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　TV代工行业竞争加剧；海外经济持续低迷，需求不如预期；产能释放低于预期。

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