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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中投证券 余文心 周锐

　　爱尔公告：控股股东湖南爱尔医疗投资有限公司于2012年12月6日增持了公司股份共计132000股，占公司总股本的0.03%。并计划在未来3个月内累计增持不超过公司总股本的1%的股份。

　　投资要点：

　　增持彰显管理层对公司发展的信心，是为利好。此次增持只是开始，后续还可能继续增持。6个月内不能减持，也可消除市场对于创业板股票解禁的担心。

　　静待封刀门风波的影响慢慢消除，明年将恢复性增长。据我们逐月跟踪的数据，3、4月份公司准分子业务受到较大影响，5月正慢慢消除，手术量恢复到去年同期的80-85%之间，金额与去年持平(飞秒激光的比例提升所致)。6月份保持了5月份的恢复趋势。7月准分子手术7100台，是去年同期的90%；8、9月份的数据也均为同期85-90%左右。10月份约为90%。我们认为民众心理恢复需一段时间，未来将会出现恢复性增长。另外，白内障增长和配镜业务都保持了40%以上的高增长。公司在视光学、眼整形等领域有明确规划，未来会成为另一业绩增长极。

　　未来扩张计划逐步减缓，利润有望逐步释放。今年以来公司新建了兰州、永州、宜昌、韶关、深圳、湘潭爱尔，扩建了南充麦格、收购了益阳新欧视和成都康桥眼科医院51%的股权，目前44家医院还剩深圳未开业。未来公司将会逐步控制扩张节奏，主要精力放在现有医院的经营上。

　　在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下，医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表，虽然短期增长压力大估值高，但我们看好准分子风波消除后的发展，预测12-14年业绩0.44、0.58、0.81元，对应PE PE34、26、19倍。

　　风险提示：新医院开业盈利时间变长。

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