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　　广发证券 巨国贤

　　拟8.05亿元向集团购买白云鄂博矿主、东矿矿石600吨。

　　公司本次购买600吨集团已开采的白云鄂博主、东矿矿石平均价格为134.19元/吨(不含税)，铁品均品位25.25%，稀土品位6.65%。对比2012年3月公司公告的稀土矿浆定价：综合单价163.99元/吨(强磁中矿、强磁尾矿和磁矿分别260、160和60元/吨)，由于稀土矿浆品位8%，折合每吨REO价格2050元/吨。本次采购矿石折合每吨REO价格2018元/吨，已较稀土矿浆定价略低。考虑到矿石中还含有铁，因此这次向集团采购矿石价格相对较低，对公司构成利好。

　　白云博宇分公司100万吨选矿投产后预计将实现利润1.7亿。

　　白云博宇分公司预计2013年100万吨/年选矿投产，年产品位64.5%铁精粉26万吨、品位50%稀土精矿5万吨。在铁精粉670元/吨(不含税)，稀土精矿为13000元/吨(含税)假设下，预计2013年净利润1.72亿元，折合EPS0.07元。拟200万元向集团下属巴润矿业购买白云鄂博西矿矿石10万吨。

　　本次购买的西矿矿石，将主要用于工业试验。已开采西矿矿石稀土平均品位为1.56%，较主、东矿矿石品位低。在多年开采造成主、东矿资源量逐年减少的情况下，公司有意图通过开发西矿实现资源接替。公司近期密集上涨收储价，有利稀土价格回升

　　公司上周连接两次在官网密集挂出收储价，较一周前11月21日报价有10%-20%增幅。另一方面中铝、五矿、广晟、厦钨、中色等稀土巨头陆续停产。 收储和停产共同作用，有利稀土价格回升。

　　给予“持有”评级。

　　预计2012-2014年EPS分别为0.83、1.07和1.29元，对应PE分别为36.7、28.5和23.7倍。给予公司“持有”评级。

　　风险提示：

　　稀土收紧政策变化。

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