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长城证券 耿诺
投资建议:
预计公司12-14 年每股收益为0.47、0.6、0.7元,对应动态PE为23X、18X、16X。考虑到2013年的业绩增速及公司产品特别是核电用管的高壁垒,我们认为目前估值水平具备一定吸引力,维持“推荐”评级。
要点:
事件。国家环境保护部核安全管理司在其对公司民用核安全设备许可证相关信息进行了公示,对公司拟颁发类别为“民用核安全设备制造许可证(扩)”,公司生产的直管、热交换器传热管在颁发许可证范围之内。
事件点评。直管除公司外还有华菱钢管等三家公司获得许可,核电安全等级均为二级。而热交换器传热管只有公司获得许可,安全等级为一级。公司镍基材料的热交换器传热管项目是当前公司技术壁垒最高的产品,本次获得制造许可之后,公司在核电管领域的优势将进一步巩固。核电管项目于去年年底投产,预计将于2013年放量,预计产量为250吨,贡献EPS0.05元,占2012年净利润10%左右。
2012全年业绩增速已确定。阿曼项目3.6亿元的合同基本完成供货,已在三季度完成确认收入,预计占全年收入的14%,再加上募投项目的初步放量,2012年业绩已锁定。
2013年高增长有望持续。2013年业绩最大看点在镍基合金油井管、超超临界用管及核电用管的放量:镍合金油井管是除核电用管外公司又一高壁垒产品,目前国内除公司外只有宝钢能够提供。根据中石化及中海油规划及公司目前所获订单判断,预计2013年贡献EPS0.05元;超超临界用管方面,公司目前是国内唯一同时获得Super304H和HR3C认证的企业,随着市场的认可,销售渠道有望在2013年打开,预计2012、2013年分别贡献EPS0.15、0.23元。综合考虑我们认为2013年业绩有望维持25%左右的增速。
风险提示:募投项目低于预期。
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