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　　事件：

　　公司控股子公司宜昌人福(公司持有其67%的股权)获悉国家食品药品监督管理局核准签发了盐酸氢吗啡酮注射液的药品注册批件。盐酸氢吗啡酮注射液共有三种规格，其中规格为2ml:2mg的批准文号为国药准字H20120100;规格为5ml:5mg的批准文号为国药准字H20120094;规格为10ml:10mg的批准文号为国药准字H20120095。

　　投资要点

　　新药获批，麻醉类产品线进一步丰富。盐酸氢吗啡酮是宜昌人福全国独家开发的国家三类新药，属于麻醉性镇痛药，在国外已广泛应用于临床。该药品的获批生产充实了公司麻醉类药品的产品线，按照正常的流程，该药品有望在明年上半年上市销售，将对公司明年业绩带来积极的影响，有望进一步巩固公司麻醉药龙头地位。

　　宜昌人福有望维持高增长。公司芬太尼整体销售与去年持平，瑞芬太尼、舒芬太尼增长在40%以上，预计宜昌人福全年同比增长30%以上，全年净利润有望超过4 亿元。纳布啡有望于年底或明年初获批，阿芬太尼预计明年上市销售，明年底或后年初重磅产品磷丙泊酚钠有望获批，该产品市场潜力很大，新产品上市后将进一步巩固公司在麻醉药领域的龙头地位。

　　聚焦医药主业，高增长可期。公司已计划剥离房地产业务，为明年增发扫清障碍，进一步聚焦医药主业。美国普克软胶囊已于4 季度上市，全年预计仍将亏损，中原瑞德现有恩施和罗田两个浆站，年采浆量近80 吨，未来有望进一步扩大采浆范围。巴瑞医疗三季度并表后，全年贡献权益净利润约为4000 万。公司医药主业不断清晰，未来高增长可期。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.85、1.06、1.46 元，公司麻醉药领域增长稳定，剥离房地产业务后，医药主业有望迎来更好的发展，参考可比公司估值，给予公司33 倍PE 估值，目标价为28.00 元，维持公司买入评级。

　　风险提示：国际业务拓展不达预期，新药上市速度低于预期。

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