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　　长江证券 马先文

　　事件描述：

　　11月24日10时55分，贵州省六盘水市盘南煤炭开发有限公司响水煤矿发生一起煤与瓦斯突出事故。截至25日下午15点50分，当班作业的28名矿工已有20人遇难。同日，国务院安委会办公室下发《关于进一步加强当前煤矿安全生产工作的紧急通知》。

　　事件评论：

　　国内煤炭赋存条件恶劣，导致事故频发。我国之所以煤矿安全事故频发，每年死亡人数超过2000人，赋存条件恶劣是其重要原因：国内煤矿90%以上为井工矿，埋深在-1000米以下的煤层储量占煤炭资源总量达53%。目前，国内煤矿平均开采深度已接近-500米，且每年仍以20~30米的速度增加，这意味着未来国内煤炭安全生产将面临更加严峻考验。

　　无论煤炭行业景气度如何，单位煤炭产量下的安监投入持续加大是大势所趋。这一点从今年2 月财政部与安监总局联合发文大幅提升煤矿安全生产费用提取标准即可略见一斑(以往平均不足10元/吨，标准提升后井工矿15元/吨、高瓦斯和突出矿井达30元/吨)。而且，2013年起，煤矿安全技术改造国债资金，也有望从目前的每年30亿元增加到50亿元。中央层面大幅提升煤矿安全投入力度，势必带动地方和企业增加相应配套资金。另一方面，贵州响水煤矿遇难矿工赔付标准首次突破100万元/人，无疑将促使煤炭企业更加重视生产安全和矿工生命，未来煤炭企业安监系统建设有望从政策强制下的被动投入，转变为主动投资。因此，我们认为，即使目前煤炭行业面临景气低谷，但在国内煤炭产量不出现明显下降的情况下，煤矿安监市场仍有望保持较高的景气度。

　　梅安森是国内煤矿安监行业最具发展前景的企业，新产品和非煤市场扩张助力公司业绩持续高增长。我们认为梅安森是最具发展前景的煤矿安监企业，其原因在于：重庆煤科院等行业龙头受国企体制束缚，费用率高企(超过30%)，而梅安森利用民营企业机制优势，一方面通过“全员费用管控”实现了显著低于竞争对手的费用率，充分将行业高毛利转化为公司高净利；另一方面，与研发、销售绩效挂钩的激励机制，极大调动了全员积极性，公司上市一年来产品线已从起初4 大类扩充至10大类，销售收入增速也远高于主要竞争对手。我们预计，在明年非煤矿山安监市场也有望全面启动的背景下，公司业绩增长前景将十分明朗。而公司在煤与瓦斯突出实时诊断、粉尘防治、矿山综合自动化等领域的新产品也将为其长期发展打下坚实基础。

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