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　　中金公司 丁玥

　　中国建筑公告2012年1-10月份经营数据，具体包括：

　　建筑业务方面：新签合同额7559亿元，同比增长14.9%，其中10月新签合同额809亿元，同比增长61%；施工面积57725万平米，同比增长19.8%；新开工面积15685万平米，同比增长2.2%，其中10月份单月新开工1831万平米，同比增长32.5%；竣工面积3147万平米，同比下降0.5%；。房地产业务方面：房地产销售额969亿元，同比增长29.7%；销售面积822万平米，同比增长38.2%，销售均价同比下跌6.2%；1-10月份新增土地储备760万平米，截止2012年10月底公司土地储备为6337万平米。

　　评论：

　　新签合同增速扩大。10月新签合同809亿元，同比大增60.8%；1－10月累计新签合同已达7559亿元，同比增长14.9%，增幅较1－9月扩大3.8个百分点。预计年底新签订单还将继续加速。

　　建筑业务指标单月大幅好转。10月施工面积同比增长16.9%，下半年以来首次转正；1－10月累计施工面积同比增长19.8%。10月新开工面积同比增长32.5%，1－10月累计增速扩大3个百分点至2.2%。尽管基建业务的新开工面积不纳入统计，且今年下半年基建新开工占比提高，新开工面积不能代表实际的新开工水平，但数据显示房建业务也开始回升。。地产销售全年有望达1200亿。由于统计口径变动和后续调整，10月地产销售数据疲弱。其中，中国海外发展单月销售额87亿港币，同比增长30%，环比持平。的数据口径稳定，有较强参考性。预计11－12月数据受调整的影响将减弱，全年地产销售额有望达1200亿元。

　　估值与建议：

　　我们维持对公司的盈利预测，2012/13年EPS分别为0.51和0.58元/股，增速分别为12.5%和15%。当前股价下，中国建筑2012年P/E为6.1倍，P/B为0.9倍。估值处于建筑和地产板块的底部。

　　业绩的稳定增长和股权激励计划的具体实施是中长期股价推动因素，维持“推荐”。

　　风险：房地产政策调控带来房建及房地产增长的不确定性。

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