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　　长江证券

　　宝钢股份公布了2012年12月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下：

　　1、热轧：低碳钢、一般结构用钢、QSTE500TM上调100元/吨，其它维持不变。

　　2、酸洗：直属厂部：维持不变；梅钢公司：上调80元/吨。

　　3、普冷：直属厂部：上调100元/吨；梅钢公司：在直属厂部价格基础上优惠200元/吨。

　　4、热镀锌：直属厂部：CQ级、S系列结构钢、酸洗热轧基板热镀锌上调80元/吨，其它维持不变；梅钢产品：上调120元/吨。

　　5、电镀锌：维持不变。

　　6、镀铝锌：直属厂部：上调120元/吨；梅钢产品：在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。7、无取向硅钢：B50A(H)600、B50A700上调50元/吨，B50A(H)800及以下牌号上调150元/吨，其它维持不变。

　　事件评论：

　　12月出厂价稳中有升，源于成本压力：历来三大钢价出厂价调整趋势较为一致，在武钢12月主流产品出厂价率先小幅上调的情况下，公司12月出厂价选择稳中有升也在预期之内：1、经过一个月左右的反弹后，国内钢价自10月中旬开始趋稳，不过板强长弱格局明显，近期板材表现明显优于长材；2、本次公司冷轧产品出厂价上调幅度大于武钢，主要是前期冷轧价格维持不变使得其成本压力相对较大。同时上调近期现货市场涨价并不明显的无取向硅钢出厂价应该也是成本压力所致；3、出人意料的是，在现货市场热轧表现良好，且武钢热轧出厂价持续上调的情况下，公司热轧出厂价反而持续维持平稳，可能与公司热轧品种与市场价差较高有关。综合来看，公司在板材整体相对强势的格局下，上调市场价格表现欠佳的冷轧品种出厂价，更多是出于成本压力的考虑。

　　冷轧价差上升，热轧价差不变但处于较高位置：公司冷轧产品出厂价的上调使得冷轧产品出厂价与市场价价差有所上升。而在出厂价不变的情况下热轧价差维持不变，但绝对值仍处于较高位置。12月成本压力显现，单月经营业绩小幅下滑：尽管12月部分产品出厂价有所上调，但前期原材料价格反弹导致的成本压力开始显现，预计公司单月经营业绩环比小幅下滑。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响，测算考虑因素也较为简单，无法完全模拟实际经营过程中的种种变化，可能与实际经营数据存在一定出入。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.67元和0.38元，维持“推荐”评级。

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