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　　兴业证券

　　投资要点：

　　事件： 金发科技公布2012年三季报，报告期实现营业收入88.63亿元，同比增长1.15%，实现营业利润6.17亿元，同比下降27.01%，实现归属于上市公司股东净利润6.08亿元，同比下降25.07%，按26.34亿股的总股本计算，实现EPS0.23元，每股经营性现金流量净额为0.07元。其中7-9月实现营业收入28.27亿元，同比下降1.63%；实现归属于母公司所有者的净利润为2.10亿元，同比下降13.86%，实现EPS 0.08元。

　　点评： 金发科技2012年前三季度业绩与我们此前EPS为0.24元的预测基本相符。公司主营业务收入及利润总体稳定，非经常性损益减少是净利润下降的主要原因。

　　主营业务总体稳定。公司2012年前三季度收入同比小幅增长1.15%，销售毛利率为18.11%，同比小幅下滑0.39百分点。其中三季度营业收入同比下降1.63%，销售毛利率为19.47%，同比小幅下滑0.51个百分点。由于三季度例如聚丙烯、ABS等多种树脂原材料市场均价同比也有微幅下跌，而毛利率同比基本持平，据此推测三季度公司产品销量同比基本保持平稳。此外公司前三季度期间费用率基本维持不变；如剔除去年处理房地产业务获得的一次性投资收益等的影响，据测算，前三季度公司实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基本持平。

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