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　　兴业证券

　　投资要点：

　　事件： 诺普信公布2012年三季报，1-9月份实现营业收入14.16亿元，同比下降0.17%，实现营业利润1.48亿元，同比增长4.60%，实现归属于母公司所有者的净利润1.35亿元，同比增长8.56%。按总股本3.62亿股计，实现每股收益0.37元，每股经营性现金流量净额0.33元。其中7-9月实现营业收入3.00亿元，同比增长16.52%；实现归属于母公司所有者的净利润1851万元，比去年同期增加2410万元，实现EPS 0.05元。同时公司预计2012年归属上市公司股东的净利润同比增长10%-40%。

　　点评： 诺普信2012年前三季度业绩略高于我们此前EPS为0.34的预期。公司营销体系改革仍在推进中，前三季度业绩比去年同期略有提高，其中由于去年同期基数偏低，三季度单季业绩同比改善明显。

　　前三季度业绩小幅增长，盈利质量提升。今年以来国内农药需求总体平稳，加之公司的营销改革仍处于调整期，公司前三季度营业收入与去年同期基本持平，毛利率、销售费用率和管理费用率基本维持稳定，主营利润同比持稳，对江苏常隆农化和江西禾益化工等参股公司投资净收益的增加带动归属母公司所有者的净利润同比小幅增长。而报告期内，公司在生产计划、库存管理、产品调配和资金回笼方面的控制水平提升，盈利质量同比改善明显，前三季度公司的经营性净现金流量1.20亿元，比去年同期4409万元大幅增加。

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