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　　广发证券

　　中国太保2012年三季报内容如下：年前三季度净利润31.35亿元，每股净利润0.35元，同比下降55.3%，三季度利润4.97亿元，同比下降58.7%，同比基数中扣除掉去年三季度转让金融学院带来的6.59 亿元净利润后，三季度实际经营的净利润下降19%。期末归属于公司股东的净资产为814.07亿元，BVPS9.47元，相比中期下降0.41%。单季每股综合收益-0.04元。

　　三季度单季度实际净利润业绩下降19%。

　　2011年三季度中国太保转让金融学院获得6.59亿元的净利润，使去年业绩大幅增加。2012 年三季度中国太保净利润4.97亿元，同比扣除掉转让金融学院的净利润，每股净利润实际下降19%，相比中报同比54.6%的业绩降幅，降幅有所减缓。也表明公司并没有因为获得EPS 而大幅去增加浮亏。

　　受资本市场下跌影响，三季度净资产小幅下降0.4%。

　　2012年三季度期末净资产为814.07亿元，BVPS9.47元，相比中期下降0.41%，主要是由于三季度股票市场的下跌，导致浮亏的增加。三季度末浮亏64亿元，浮亏相比中期增加了8.39亿元，每股浮亏达到0.74元。

　　寿险营销员渠道保费收入以期缴为主，仍保持较快增长。

　　2012年前三季度寿险保费收入749.38亿元，同比增长0.6%(上半年增速为1.2%)，保费增长仍未见起色，但营销员渠道保费仍然保持了较快增长，实现新保收入96.31亿元，同比增长11.2%(上半年增速为13.6%)，其中90.33亿元是期缴新单收入。公司保费收入的持续性得到提升。

　　产险电话销售保费保持较快增长。

　　财产险业务为520.51亿元，同比增长11.2%，其中我们一直看好的电销渠道保费收入71.36亿元，同比增长108.8%，交叉销售业务18.89亿元，同比增长28.4%，电销与交叉销售占产险保费的比重达到了17.3%。车险销售进一步优化。

　　投资建议：

　　目前中国太保估值隐含12VNBX4.2、12P/EV1.24，估值再次创新低，股价安全性较高。我们认为目前的投资收益率处于低位，估值处于底部区域，目前而言，公司在3季度的经营结果低于常态，因此我们只寄希望公司经营回归常态，股价将必会反映。建议各位在保险股由于三季报经营结果不佳的情况下，股价出现调整时买入，推荐排序：太保、平安、人寿、新华。

　　风险提示：

　　未来存在重大自然灾害的风险以及资本市场大幅波动的风险。