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　　广发证券

　　实现净润103.46亿元，同比增长33.58%。

　　实现净利润103.46亿元，同比增长33.58%；每股收益2元，同比下降0.5%，该业绩基本符合我们预期(+2%)。前三季度实现营业收入295.32亿元，同比增长42.66%推动净利润增长的主要因素为净息收入、中间业务收入的增长，拨备支出增加则是影响净利润增长的负面因素。

　　业绩分析：

　　1、票据占比提升，息差环比趋降。

　　2、中间业务快速增长，账户管理业务表现抢眼；3、不良持续双升，拨备存在计提压力；4、成本收入比同比微升，资本内生较为稳定投资建议及风险提示。

　　预计平安银行2012年净利润为133.46亿元，同比增长28.45%。两行整合后发展战略清晰，业务结构改善，中间业务占比持续提升，具备长期增长潜力。但整合过程中，组织建设和IT系统整合亦将带来较高的支出增长，预期业绩增长将较为平稳。建议对其保持关注，12个月目标价15.47元/股。

　　风险提示，1、不良及关注类贷款持续反弹，关注其资产质量变化；2、拨贷比低，拨备覆盖水平低于同业，存在后续拨备计提压力。