查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中原证券 胡铸强

　　营业收入保持稳定增长。三季度公司实现销售收入4.64亿元，同比增长30.69%，增速较二季度回升7.56Pt。考虑到公司最核心的经销商渠道实行的是代销制，公司营业收入数据更接近终端零售数据。

　　公司在需求较为低迷的市场环境下仍保持较高的销售增速，实属不易。

　　毛利率维持稳定。三季度，公司主营业务毛利率为53.70%，环比下降0.19Pt，同比改善0.79Pt，基本保持稳中微升趋势，预计随着公司电子商务、工程销售等新兴渠道销售占比提升，公司毛利率还有改善空间。

　　费用结构保持稳定。三季度，公司销售费用支出为1.47亿元，同比增长33.26%，销售费用率为31.79%，管理费用支出为3346万元，同比增长28.03，管理费用率为7.21%。期间费用与销售收入保持同步增长，期间费用率保持稳定。

　　维持公司“买入”评级。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.99元与1.21元，对应的PE分别为17.22倍与14.10倍，维持“买入”投资评级

　　风险提示。2013年，公司募投项目投产，短期内折旧可能使毛利率承压。