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　　报告要点.“百年鱼丸世家”腾新食品股份有限公司创始于1906年，专注于鱼糜制品、肉制品为主的速冻食品生产经营和销售。

　　淡旺季明显行业集中度不高公司产品节日性季节性特点突出，通常每年的第一季度和第四季度为销售旺季，旺季销售收入占比大约在60%左右；第二季度和第三季度为销售淡季。

　　我国鱼糜制品行业产量规模近百万吨，市场集中度相对较低，估算公司销量的市占率或许还不到3%。推测未来行业集中度与技术水平将有所提升，且利润率水平较高的品牌类产品及高档产品的销售比重也许将逐步增加。.联合分销+新品研发驱动公司持续增长公司针对经销商提出“掌控终端、联合共赢”的联合分销模式，充分利用经销商资源为公司服务，同时积极帮助经销商开发二批商等资源，实现公司与经销商的共赢持续发展。公司不断研发推出的新品在优化产品结构的同时，也成为拉动公司销售增长的另一项驱动力。

　　拟首次公开发行1，770万股，投资于产能、营销网络和研发首次发行后公司总股本为7，070万股。募集资金将投资于：新建年产3万吨鱼糜制品及肉制品，营销网络建设，鱼糜及其制品技术研发中心项目。

　　相对估值建议询价区间22.9~28.1元/股

　　风险提示：食品安全问题；原材料价格波动风险。