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　　中原证券 何卫江

　　公司确定三大业务发展战略。11年，公司抓住行业环保整治机遇，积极实施外延并购发展战略，确定通信、储能、动力三大业务发展战略。

　　通信用细分领域行业地位加强。12年上半年，公司通信产品营收7.63亿元，同比增幅39.65%，而上半年电信固定资产投资增速为3.79%，显示公司在通信领域行业地位进一步提升。海外市场成功进入土耳其三大运营商，且新产品高温电池市场拓展顺利，同时国内电信中标价格较上年平均增长10%，通信产品下半年业绩增长有保障。

　　动力电池业绩增长靓丽储能市场空间大。上半年动力产品营收6.30亿元，营收占比达43.77%，主要是南都华宇并表所致；动力产品立足电动自行车优势同时，努力拓展至低速电动车与纯电动汽车领域。储能电池市场空间有望逐步打开，且增长潜力巨大。

　　铅酸行业景气度与行业环保整治力度紧密相关。12年1-7月，我国铅酸电池产量9829万KVAh，同比增长24.73%，增长主要是部分公司抓住发展机遇产能大幅提升，同时与环保执行力度相关。铅酸行业产业集中度将逐步提升。

　　盈利预测与投资建议：预测公司2012年、2013年每股收益分别为0.44元和0.59元，按9月17日12.71元收盘价计算，对应PE为28.85倍和21.45倍。目前估值相对行业水平较为合理，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：行业环保整顿执行不力；铅及上游原料价格大幅波动；经济下滑超预期；项目进展低于预期。