新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　招商证券(微博)

　　2012年上半年公司实现收入39.1亿元，同比增长22.1%；营业利润5.78亿元，同比增长20.3%；净利润3.07亿元，EPS0.24元，同比增长18.7%，略低于中报0.25元的预期；每股经营性现金流0.47元，同比增长19%。安宫牛黄丸终端价格自7月1日起提价60%。主要控股子公司同仁堂科技收入、净利润分别同比增长25%和24%。公司毛利率不断提高，但期间费用率也上升明显，侵蚀部分利润。“同仁堂”是中药瑰宝，品牌力和产品力不容质疑。随着营销改革的深化和产能瓶颈的逐步解决，公司在一线品种稳步增长的同时，众多二线品种将带来业绩弹性。维持2012年实现EPS 0.39元、同比增长17%的盈利预测，当前股价对应PE43倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。