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　　东北证券 许祥

　　上半年，浦东机场共实现飞机起降17.75万架次，旅客吞吐量2190.17万人次，同比分别增长5.95%和10.62%，货邮吞吐量142.99万吨，同比下降6.62%。浦东机场航空货邮吞吐量较大，受航空货邮市场低迷的影响也比较大。

　　公司实现营业收入22.73亿元，营业利润9.97亿元，归属于母公司所有者的净利润7.54亿元，同比分别增长4.58%、8.10%和4.41%。

　　每股收益0.39元。

　　上半年公司航空及相关收入11.38亿元，占总收入比重为50%，该项收入同比下降1%；地面服务、场地及设备租赁收入分别为1.29亿元、1.76亿元，同比分别下降3%、2%。公司航空及相关业务收入下降是影响公司业绩增速的主要原因。上半年商业餐饮租赁收入、广告阵地租赁收入同比分别增长18.67%、11.35%，是收入增长的主要来源。

　　公司营业成本14.06亿元，同比增长4.2%，营业成本与收入增长幅度基本匹配。管理费用同比略有下降，而财务费用因利息收入大幅增长而减少3778万元，同比大幅减少68%，使得公司营业总成本同比下降1.27%。

　　上半年投资收益为2.73亿元，减少3926万元，其中航空油料公司投资收益1.44亿元，同比下降27%，这也是拖累公司利润增速的原因之一。

　　展望未来，尽管经济增长放缓的趋势可能会影响国内机场业务量增长前景，但浦东机场作为国内重要航空枢纽的地位有利于上海机场业绩保持平稳。

　　预计公司2012-2013年每股收益分别为0.82元、0.91元，对应PE分别为15倍、14倍。维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：业务量增长低于预期、收费政策风险、整体上市方案低于预期等。