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　　公司公布2012年中报，EPS 0.41元基本符合预期报告期内，公司实现营业收入222.55亿元，同比增长1.84%；营业利润77.81亿元，同比减少4.71%；归属于上市公司股东的净利润60.65亿元，同比减少1.93%；折合EPS 0.41元，基本符合预期。

　　受煤炭需求低迷影响，二季度大秦线运量下滑受电厂煤炭需求疲软、进口煤价格倒挂的影响，国内煤炭需求低迷，秦皇岛煤炭库创下了历史新高，6月份港口煤炭库存一度达到900万吨以上。受此影响，报告期内大秦线累计运量为21，509万吨，同比下滑0.45%；进入4月份后，月运量增速开始下滑，6月份单月运量同比下滑6.85%。

　　朔黄线投资收益超预期，产能扩张值得期待报告期内，朔黄线贡献投资收益10.46亿元，同比增长13.8%，占上市公司净利润的比重达到17.25%，较去年同期提高2.38个百分点。

　　根据规划，朔黄线2015年运能有望突破3亿吨，产能瓶颈即将突破，未来盈利能力值得期待。

　　投资建议：低估值与高分红，打造优质配置标的由于经济增速放缓以及国家能源结构调整步伐加快，预计今年全国煤炭产、运量增速将大幅放缓，综合考虑到大秦线在三西地区多种煤炭运输方式中显著的经济比较优势，预计全年可完成运量4.3亿吨。据此，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.80、0.84、0.88，对应PE分别为7.4倍、7.0倍和6.7倍，税前股息率接近7%，安全边际较高，维持买入评级。

　　风险提示经济增速放缓使煤炭运输需求萎缩；新建煤运通道引发煤炭运输分流