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　　因杨家界索道建设进程推迟3个月，股价大跌10%。我们认为：索道推迟3个月，并不改变公司价值，股价调整带来买入良机；我们预计2012-14EPS 0.38、0.45、0.65元，对应PE 25、21、15倍，投资价值显现，重申“买入”，目标价11.4元。

　　事件：

　　1．8月27日大幅下跌10%，主要因杨家界索道进展低于预期。

　　2.杨家界索道招投标代理机构的招标工作正式展开，9月3日开标。

　　点评：

　　1.杨家界索道招投标工作预计10月份完成。8月27日，杨家界索道的招投标代理机构的招标工作正式展开，9月3日开标。此次招标将确定最终的招投标代理机构，是项目招投标的重要环节。预计项目招投标工作将于10月份完成，包括确定土建、安装、附属工程、监理等施工主体。

　　2.预计索道11月份开工，比预期推迟3个月。按招投标的时间进程推算，10月底-11月初，施工队伍有望正式进场，11月份项目正式开工。比之前预期的晚了约3个月。

　　3.我们预计索道建设期8-10个月，即明年7-9月投入运营。黄石寨索道（同属景区内索道），2009年11月8日正式停运改造，2010年5月8日恢复运营；改造后的黄石寨索道斜长1016米，单向运力1800人/小时。杨家界索道长1900米，建筑面积9000平方米。与黄石寨索道相比，杨家界索道工程量较大，但免去了拆除等工序，预计建设期略长。我们预计建设期8-10月，即2013年7-9月投入运营，比之前的预期推迟2-4个月。

　　4.下调13EPS至0.45元，维持2014EPS 0.65元的预测。索道投入运营时间推迟，对2013年业绩产生影响；我们假设索道2013年8月中旬投入运营，当年游客接待量60万人次，贡献净利润900万元，增厚EPS 0.03元，据此，我们下调2013EPS至0.45元（原0.53元）。我们维持2014EPS 0.65元的预测。

　　5.维持“买入”，6个月目标价11.4元。我们认为：索道推迟3个月，并不影响公司的价值，股价下跌带来买入良机。我们预计2012-14EPS 0.38、0.45、0.65元，目前股价对应12-14PE分别为25、21、15倍；按12PE 30倍，6个月目标价11.4元。

　　6.其他或有惊喜：（1）宝峰湖深度开发的进展；（2）资源整合预期；（3）票价调整预期；（4）索道建设进展超预期。

　　7.风险提示：突发事件、索道进展再度低于预期。