浙商银行
跳转到正文内容

华联综超:业绩低预 利润改善幅度需跟踪

http://www.sina.com.cn  2012年08月28日 08:48  中金公司

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  中金公司

  2012上半年业绩低于预期:

  华联综超2012年上半年实现营业收入62亿元,同比增长9.6%,净利润3200万元,每股收益0.05元,同比下降29.8%,低于我们下降20%-25%的预期,主要来自费用上涨和新店压力。2季度单季销售收入和利润变化幅度分别为+6.9%和-49.2%。短期来看,超市行业同店增速较慢,费用压力大,盈利存在一定压力。

  收入增速略有放缓,毛利率有所提升。受经济和消费增长疲软以及CPI下行影响,2季度公司收入仅同比增长6.9%,较1季度有所放缓。期内公司扩大全国联采商品比例,加大自有品牌开发和商品基地建设,减少中间环节,使得毛利率较去年同期提升0.5个百分点。

  期间费用增长较快,压制业绩表现。受较多新店开业影响,公司销售管理费用同比增长13.7%,快于收入增速,其中人工成本上涨25.9%,折旧摊销同比增长33.6%。营业利润同比下降38%至3600万元。

  外延扩张仍保持较快步伐,中西部门店表现较好。上半年公司新开门店13家,新增营业面积5.6万平米,其中高级超市7家,便捷超市2家,生活超市4家。中西部地区门店获得较快收入增长,其中:西北地区增长19.4%,华北地区增长9.08%,西南地区增长8.35%,东北地区增长8.0%。

  发展趋势:

  7月份CPI涨幅仅为1.8%(食品价格上涨2.4%),创两年半新低,通胀尤其是食品价格增速的回落将影响超市公司同店销售表现。同时受季节和天气影响,7月百强食品品类同比仅增长12.9%(2季度增长18.6%),目前来看三季度销售增速可能仍会有所下滑。

  预计公司全年新开门店仍在30家左右,在行业增速下滑的背景下新店业绩仍存在一定压力。从上半年公布的情况来看,单店亏损估计在150万左右。

  估值与建议:

  2010年以来公司开店明显加速,但在行业增速下行及费用上升压力下,新店减亏和盈利表现慢于预期。分别下调2012-13盈利预测6%和7%,净利润增速为8.1%和45.2%。

  今年公司业绩表现仍将承受压力,明年随着新店逐步减亏业绩有望有所恢复,但利润改善幅度仍需要观察。目前市盈率较高(2012-2013年57倍和39倍),但市销率0.28倍,可持续跟踪。

分享到:
【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】
  • 新闻外交部正调查日本大使坐车国旗被夺事件
  • 体育美网-李娜完胜过关取三年首胜
  • 娱乐港媒曝阔少迷奸案主角不堪艳照(图)
  • 财经鄂尔多斯逾八成项目停工 讨债成主要工作
  • 科技卧底富士康十日记:员工被自愿加班
  • 博客马未都:我看刘翔 任志强为何说房价不高
  • 读书老兵忆越女兵色诱细节 民国艳舞表演(图)
  • 教育高中留学调查:应试教育“招安”洋高考
  • 育儿小伙未让座被连扇耳光 磨牙棒噎死宝宝
  • 健康针扎染艾滋要看四因素 胸部健康怎么看
  • 女性张馨予干露露秀豪乳 错觉苗条牛仔裤脱销
  • 尚品2012最新男女腕表抢先看 德意志美味香肠
  • 星座12星座本周忠告 测试如何转霉运
  • 收藏修复壁画失败老太太患焦虑症 闻香识红木