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　　广发证券 杨志清

　　2012年中报公布，EPS 0.06元基本符合预期报告期内，公司实现，公司实现营业收入1.51亿元，同比增长12.28%；归属于上市公司股东的净利润570.03万元，同比增长187.21%；折合EPS 0.06元，基本符合预期。报告期内公司获得政府补助222万元，扣除非经常性损益后公司实现净利润390.48万元，同比增长136.9%，增幅显著提升。

　　募投项目大幅贡献利润，助推未来业绩高速发展报告期内募投项目为公司大幅贡献利润，4个项目合计贡献利润1032.59万元，而2011年度仅贡献利润324.76万元，增幅显著。其中，昆山新宁物流公司的保税仓储扩建项目顺利完工投产，为公司贡献利润683.1万元；深圳新宁物流虽投资建设进度缓慢，但报告期仍贡献利润350.71万元。伴随着募投项目产能的完全释放，预期未来仍将助推公司业绩的快速发展。

　　异地扩张，紧跟电子行业产业转移步伐为了应对电子行业从长三角、珠三角转移到内陆的风险，公司积极在重庆、四川等地布局，2011年新成立了成都高新区新宁物流公司、城府双流新宁捷通物流公司、仁怀新宁就业供应链公司。目前三家公司均属于前期投入阶段，业绩未显现。未来伴随着产能的释放，西南地区的业绩将有望大幅提升，公司的多地经营网络将进一步加强。

　　投资建议鉴于募投项目仍将助推业绩的快速发展，以及公司多地经营网络的基本覆盖，未来业绩仍将保持较快速增长，预计2012年至2014年的EPS分别为0.14、0.19和0.26元，对应P/E分别为66倍、49倍和36倍，给予“持有”评级。

　　风险提示募投项目进展缓慢、电子行业回暖受阻。