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　　国金证券 张帅

　　事件：

　　公司于6月1日晚发布关于“年产2000吨六氟磷酸锂项目”进展的公告：目前一期已完成“年产1000吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线”，土建工程、安装工程、设备调试基本结束，达到开车试生产状态。公司已向河南省环境保护厅申报试生产，得到批复后即安排试生产。

　　评论：

　　六氟磷酸锂生产线建设进展顺利：原计划分为“500吨、500吨、1000吨”三期完成的项目已调整项目建设进度，分为“1000吨、1000吨”两期完成，其中一期1000吨生产线已建成并达到开车试生产状态，待拿到环保批文后即可全面投产。公司提前完成原二期500吨产能的建设主要是为了满足下游电解液对六氟磷酸锂国产化的迫切需求。

　　电解液国产化加速，带动国内六氟磷酸锂需求增长：目前绝大多数电解液厂商不能自产六氟磷酸锂，需要外购，不仅生产毛利率受六氟磷酸锂价格波动影响，采购瓶颈(以前都需要从日本三家企业进口)也制约了电解液厂商的国产化进程。去年日本地震以后我国电解液厂商产能产量加速扩张，比如北化去年投产5000吨电解液产能，新宙邦已经进入日、韩供应链；而日本电解液大厂三菱化学计划于今年在中国建1万吨产能。六氟磷酸锂的国产化突破为电解液国产化加速提供条件，反过来电解液产能向中国转移带动国内六氟磷酸锂需求的增长。

　　市场开拓顺利，预计六氟磷酸锂销量有望超过800吨：根据我们了解，公司已经得到国内大多数电解液厂商的认可，目前产销情况良好。在如期拿到环保批文的情况下，公司年中六氟磷酸锂产能将达到1200吨(200吨试验线+1000吨一期产能)。我们对公司六氟磷酸锂产能消化持乐观态度，预计全年销量有望超过800吨。

　　投资建议：

　　我们维持公司2012-2014年EPS为0.56，0.79和0.91的盈利预测。我们认为公司今年六氟磷酸锂率先放量将奠定其细分行业龙头地位，也看好公司在锂电池其他材料领域的发展潜力，维持“增持”评级。详情请见我们5月31日发出的公司深度报告《氟化盐处于景气低点，六氟磷酸锂迎来丰收年》。