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　　中国铁建：铁路投资见底回升给予“强烈推荐”评级

　　公司净利增速有望超市场预期，首次给予“强烈推荐”评级目前市场一致预期公司2012年净利将负增长，然而我们预计公司2012-2014年归属于上市公司股东净利润分别为91亿、105亿、126亿元，同比增长15.3%、16.3%、19.7%，基本每股收益0.73、0.85、1.03元。首次给予公司“强烈推荐”评级，估值区间5.8-6.6元，对应2012年EPS、8-9倍PE。

　　风险提示铁路投资恢复不及预期的风险，铁路体制改革存在不确定性，市场系统性风险。

　　(民生证券 王小勇)

　　烽火通信：持续研发资金助力公司发展

　　报告要点事件描述烽火通信发布公告称，根据财政部《中央国有资本经营预算重大技术创新及产业化资金管理办法》等相关文件的规定，公司于2012年5月25日收到6243万元中央财政专项拨款，专项用于烽火通信科技股份有限公司下一代互联网业务与应用系统开发等项目。

　　事件评论持续的研发资金补助，表明决策层对光通信行业的高度支持态度：我们注意到，烽火通信自2010年起持续收到财政部研发支持项目专项拨款，三年的研发补助金额分别为6368万元、6084万元和6243万元。中央财政持续的大额研发资金支持，侧面表明了决策层对宽带产业的高度支持态度。

　　持续获得大额财政部研发资金补助，侧面验证了公司在行业的研发实力：烽火通信作为专注于光通信行业的企业，其在行业领域内的技术研发实力一直处于前列，而强大的技术研发实力也一直是烽火在市场竞争中保持领先的最重要助力。此次烽火通信持续获得中央财政巨额研发资金补助，说明了烽火通信在光通信领域领先的技术研发实力得到政府高层的高度认可，也再次从侧面验证了烽火通信在行业内的技术研发实力与地位。

　　随着"宽带中国"战略持续推进，公司在政府研发补助资金的获取上具备持续性：从全球主要经济体推出国家宽带战略时其政府决策层的举措，可以发现其均会采取以下措施：1、政府财政资金直接投入宽带基础网络建设；2、对宽带产业链上相关厂商进行财税政策支持，包括税收优惠、专项研发资金支持等。随着中国政府在2012年推出正式的"宽带中国"战略，其必然也会推出此两项举措。因此，我们认为，公司作为光通信领域的龙头企业，必然是政府研发资金向产业链企业倾斜的主要受益者，未来2-3年在政府研发补助资金的获取上具备持续性。

　　投资建议：我们认为，此项科技专项补助为与收益相关政府补贴，将增厚烽火通信2012年eps0.14元。我们上调公司2012年至2014年EPS分别至1.47元、1.93元和2.51元，并重申对公司的“推荐”评级。

　　(。长.江。证.券)

　　鸿利光电：精细化管理的领先白光封装应用厂商

　　一、事件概述近日我们调研了鸿利光电，了解了公司生产经营的有关情况。

　　二、分析与判断国内领先的白光封装和应用厂商公司11年白光LED器件产品收入占LED器件产品收入比例达到77.09%。未来公司仍将专注于白光领域，扩产产线将全部用于生产白光器件产品。同时公司积极向LED产业链下游延伸，通过全资子公司莱帝亚和控股子公司佛达信号积极布局LED商业/通用照明以及汽车信号/照明产品。作为行业内少数拥有自主品牌的厂商之一，公司可望受益于商业照明需求的爆发。

　　此外公司是国内唯一开发出LED汽车前大灯产品的厂商，明后年该产品可望放量。

　　受益行业景气上行，公司积极扩建产能目前公司订单饱满，产品供不应求，正积极进行产能扩张。公司现有封装月产能为300KK，预计到8月份产能可达600KK，年底可望达900KK。2012年国内领先封装厂商将借力资本市场，大幅提升产能。封装行业将加速整合，没有技术及市场优势的小企业将率先出局，而作为一线封装企业的鸿利光电将最为受益。

　　精细化管理程度居行业首位公司注重提高产线自动化程度以及生产效率。四栋新厂房实现互连，使单层面积可达4千多平方米，能更合理的布局产线并提高产线自动化程度。同时公司强调生产过程的节能、高效，与上游设备厂商积极互动，降低设备功效与尺寸，提高设备性能，实现节能高效的生产过程。

　　芯片国产化有助于公司控制成本公司主要从台湾厂商进口芯片，如晶元、奇丽、灿元等，国内芯片厂商今年品质大幅提升，已经达到台厂水平，价格略低于台湾厂商，公司从三月开始采购，预计国产芯片用量会逐渐上升。我们认为，芯片行业目前景气度非常高，台湾厂商开始涨价，其中个别厂家近期连涨三次，为具有性价比的国产芯片提高市场占有率提拱了机遇，同时芯片占成本比重高达40-60%，能有效降低封装厂商成本，形成双赢。

　　三、盈利预测与投资建议公司精细化管理程度居行业首位，募投产能将在今明两年贡献业绩，将充分受益于商业/汽车照明市场的爆发。预计公司2012-2013年EPS为0.41元/0.67元，对应PE为22X/13X，给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　四、风险提示：

　　封装器件价格大幅下降，达产情况低于预期。

　　(民生证券)

　　武汉控股：武汉市污水治理龙头后续增长待明确

　　重组后污水业务成盈利支柱，置入资产估值较合理重组完成后，公司主营业务收入支柱由供水变为污水处理，污水处理收入占比达到75%左右。置入资产按照交易价格和公司对2012年预测净利润计算市盈率为10.97倍，低于A股市场污水处理类上市公司最低市盈率14倍。

　　污水业务期待改扩建后处理规模的提升至少未来三年，污水业务方面的收入增量将主要来自于处理能力的提升。另外据集团规划，2015年其污水处理规模将达到221万吨/日，即在未来三年还将有29万吨的增量，预计将通过新建污水处理厂扩大公司辐射范围来实现。

　　自来水业务看存量提价及增量注入目前公司130万吨的供水仍然是销售给武汉水务集团的管网销售，销售价格为0.55元，若后续自来水价格上调，公司有望提高与集团的结算水价。若提价后水务集团自来水资产盈利情况有望好转。不排除待自来水资产盈利改善后实现证券化的可能。

　　长江隧道业务基本盈亏平衡长江隧道工程完工后，于2009年转固并开始运营，其运营成本一直体现在公司的营业成本“其他”科目中，而其收入全部以政府补贴形式体现在营业外收入中，据调研了解，目前对该业务收费权的确认尚无时间表。

　　盈利预测与投资评级2012-2014年全面摊薄后的EPS分别为0.33元、0.33元和0.37元，对应当前股价，PE分别为23倍、23倍和21倍，暂给予公司“持有”评级。

　　风险提示本次重组尚需股东大会及证监会的审议通过，需注意重组失败的风险。

　　(广发证券(微博)) 　

　　旗滨集团：点火表明乐观搬迁利于扩产

　　新线点火表明公司对行业乐观。河源生产线点火投产显示公司对于行业前景较为乐观，验证了我们之前关于玻璃行业，尤其是华南地区开始回暖的判断。根据我们之前调研的情况，华南地区普通浮法玻璃的含税价已经达到78元/重箱，较公司4月份的70元上涨11%，并且还有继续提价的趋势，主要原因是下游需求开始回暖，同时落后生产线停产和部分生产线转线做颜色玻璃导致供给减少。

　　从超白到TCO，盈利能力逐步增强。河源生产线投产初期主要生产普通超白玻璃，售价约在110元/重箱，毛利率为15%左右，待生产线运行稳定后将根据下游需求情况开始生产TCO镀膜玻璃及基材。TCO玻璃售价高达400元/重箱，盈利能力强。

　　搬迁有利于扩张，不会对公司收入造成影响。公司搬迁株洲生产线的原因有二：一是目前生产线所在地已属市区，地价较贵，作为工业用地效益较低；二是原有厂区面积较狭小，无法扩大规模。搬迁计划是在新基地建设全新生产线，两年内建成其中三条用于替代后再废弃原生产线，前后衔接，不会对公司的生产和销售造成影响。

　　巨额投资扩建产能，柔性生产最大化效益。公司计划投资50亿元在新厂区建设5条生产线，建成后总体规模将从目前的1700T/D扩张到3700T/D，年产能2400万重量箱，相当于在目前基础上增加了33%。新线的产品结构也将从目前的普通浮法玻璃扩张到超白、光伏和节能玻璃，在公司的柔性生产模式下发挥最大效益。

　　预计公司2012-2014年EPS分别为0.65、0.95和1.14元，对应当前股价的PE分别为13、9和7倍，维持“买入”评级。

　　(宏源证券) 　

　　海陆重工：产能释放促增长压力容器成最大亮点

　　一、事件概述我们近日对公司进行了调研，与公司高管就现阶段生产经营状况及未来发展规划进行了深入的交流。

　　二、分析与判断受益煤化工投资带动，压力容器成最大亮点新型煤化工投资热潮下对压力容器的需求超千亿元。公司一方面紧跟神华宁煤等大型煤化工项目招标，一方面积极扩大产能，募投扩产项目将于下半年逐步达产，预计今年压力容器新增有效产能约合产值3亿元左右。我们估算宁煤煤制油、烯烃二期等大项目对压力容器的总需求约为300亿元，鉴于公司在神华宁煤一期项目中的良好业绩，随着产能的充分释放，压力容器将成未来2-3年内最大增长亮点。

　　余热锅炉市场地位保持领先，通过外包及工程总包实现规模扩张工业余热锅炉为公司主打产品，该行业竞争格局较为稳定，公司在有色冶炼、氧气转炉、干熄焦3个细分领域市场占有率常年位居第一。目前我国余热锅炉在下游行业渗透率50%左右，仍有很大开发空间。在“十二五”工业节能和经济发展转型的大背景下，公司余热锅炉产品有望持续平稳增长。公司积极开拓新产品并计划通过外包和向下延伸至工程总包的方式扩大企业规模，拉开与竞争对手的差距。

　　自主投标核电产品即将投放市场，为业绩锦上添花公司原有核电业务主要是为上海第一机床厂代工，自公司开始自主投标之后，以来图加工方式生产的蒸发器、安注箱等产品订单逐渐增多，已有在手订单1个多亿，超过代工产品订单规模，预计明年开始交货。此外，募投项目年底达产也将为核电产品的产能瓶颈扫除障碍，年中核电审批重启也将对公司股价起到一定的催化作用。

　　三、盈利预测与投资建议预计公司2012-2014年净利润分别为1.85亿元、2.17亿元、2.48亿元；折合EPS分别为1.43元、1.68元、1.92元，按照当前股价27.75元计算，对应的市盈率分别为20倍、17倍、15倍。未来2-3年公司主要受益于神华宁煤项目订单的快速增长和核电自主投标产品的销售，业绩确定性高。公司领导层风格稳健，风险控制能力好，具有较强的防御性。我们给予公司“谨慎推荐”评级，目标价36元。

　　四、风险提示：

　　压力容器合同延期交付，外包生产和介入工程总包可能导致整体毛利率下降。

　　(民生证券)