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　　国金证券

　　回顾铁龙物流的发展史，由于2011年铁道部系统的大整顿，致使公司核心业务发展停顿一年；但在这一年，公司新业务积累蓄势，即将突破兑现系列利好：公司2006年开始特箱业务，2009年进军高端箱型，2011年计划实施战略转型，但11年由于铁道部的大整顿，公司业务基本停滞不前；但从2012年6月至年底，公司决定全面完成战略转型任务，特种箱箱量(木材箱除外)增长超过50%，盈利能力增长超过70%。

　　铁路集装箱运输发展突然加速是公司发展最好的大环境：随着铁路系统恢复常态发展和铁路新线投产达到历史高峰，铁路客货运能瓶颈将迅速获得突破；在运能空间将快速打开的良好预期下，铁道部决定加大集装箱发展力度，3月份铁道部要求普通箱追加购买2万箱(原计划1万箱)，特种箱追加购买7000箱(原计划2000箱)，加上周转效率的提升，全路集装箱周转量增速将提升20%以上。

　　各类新箱蓄势待发，液体化工箱首先突破：目前公司研发储备的特种箱已经达到十几种，比较突出的有框架式罐箱、弧型罐、沥青罐、冷藏箱、危险品干散货箱等。各类干散货箱已经初具规模，至今拥有12500个；化工箱虽然历经数年研发使用，目前只有大约有3500个罐箱(包括一半的低端产品弧形罐)，实质上的不锈钢的化工箱只有1800个。随着公司由低危品向普通危险品的铁路运输资质的获取，今年化工箱增量预计5500个，一举获得量的突破，轻松占有特种箱业务一半收入和利润贡献。由于化工品铁路运输巨大的市场需求，将轻易托起公司特种箱业务10倍成长空间。

　　沙鲅线6月底改造完成并投产，运能提升50%：6月底扩能改造完工后，沙鲅线运能扩展到8500万吨，提高大约50%。此外7月1日哈大客运专线有望开通，与既有哈大铁路实行“客货分线”运营，将使得沙鲅线的干线接驳能力限制得到有效缓解，预计2012～2013运量增长均超过10%。

　　投资建议：

　　公司核心战略发展整体符合我们长期判断，尽管2011年业绩和2012年H1盈利水平一般，但自2012年H2开始，公司整体盈利水平将进入快速发展通道，我们维持“买入”评级，给予13-14元目标价位。

　　估值：

　　公司盈利预测：EPS2012年0.497元和2013年0.664元，对应当前股价分别为19.5×12PE和14.6×13PE。