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　　湘财证券

　　二季度以来，公司美的和海尔的普通电加热器订单已恢复，周一至周六全线开工。由于不锈钢价格仍在下降通道中，目前毛利率仍能维持在高位。PTC产品供不应求。随着格力新生产基地投产，公司的策略倾向为优先为格力供应附加值较高的成套设备，供货比例为60%左右。600万套水加热器项目进展顺利，已开始批量生产，下游主要为海尔的电热水器。随着公司搬迁至新厂，6月底产能将达到4000件/日，年底将至8000件/日，未来将成为业绩的主要增长点。冷氢化电加热器订单减少，电芯更换业务占比将提升。公司还积极介入新能源汽车及工业空分领域。

　　随着公司募投项目及水加热器项目陆续投产，未来产能释放可期，但由于多晶硅领域订单放缓，其他工业领域短期难有较大业绩贡献，我们下调公司2012年~2014年每股盈利预测至1.43元、1.72元、2.31元，维持“增持”评级。