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　　投资要点 一季度提价因素未全部显现，预计增长可能略低于30%：公司2012 年1 月5 日提高阿胶块出厂价10%，并且提高复方阿胶浆最高零售价不超过30%。我们认为阿胶块的提价有时滞效应，预计一季度的业绩并没有充分享受到阿胶块提价带来的好处；另外要提高复方阿胶浆最高零售价，公司需要到各销售地区备案，我们预计目前可能有两个地区完成备案，我们预计各地区按照最高零售价执行后，才有空间给公司提高出厂价并对业绩带来实质性利好。由于阿胶块提价的时滞效应、以及阿胶浆尚未实质性提价，我们预计公司一季报的业绩同比增长26-27%左右。我们认为此增速也实属不低。 建议重点关注全年的业绩提升：由于公司提价通常会配合控货等营销手段， 导致季度数据有时变动较大。我们认为公司阿胶块有望持续提价、今年销量同比可能略有提升、阿胶浆有望量价齐升、桃花姬等食品也迅速放量，我们认为无需被单月或单季度的业绩波动干扰。 维持全年30%以上增长的预测：随着提价因素的显现，我们预计全年业绩仍有望达到30%以上。公司阿胶块价格2007-2011 年每年分别提升约40%、18%、21%、52%和60%，年初出厂价提价后约为1049 元/公斤，而零售价目前约为1500 元/公斤，渠道利益空间约在43%左右，我们认为仍有提价空间。此外年初复方阿胶浆提高零售价，在各地备案完成后可能也会提高出厂价，届时有望对业绩将有实质提升。

　　财务与估值 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.72、2.14、2.65 元，给予2012 年31 倍市盈率估值，对应目标价为53.60 元，维持公司增持评级。

　　风险提示 提价后市场接受度的风险，原材料收集和质量的风险。