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　　东兴证券

　　事件：

　　深圳机场公布2011年度报告，公司2011年实现营业收入20.23亿元，同比增长6.52%，利润总额8.56亿元，归属母公司净利润6.57亿元，分别同比下降4.45%，7.96%。每股收益0.3889元，较上年下降7.95个百分点。

　　评论：

　　积极因素：

　　航空物流业务表现惊艳。2011年，公司航空物流业务实现营业收入2.91亿元，占公司总体营业收入总额的14.41%，同比增长7.87%，实现营业利润1.04亿元，占公司总体营业利润的13.05%，同比增长11.70%。其中物流园公司受保税物流中心于上年底开始封关运作的因素影响，经营效益大幅提升，实现营业收入6992.27万元，同比增长24.30%，净利润1357.22万元，同比增长126.24%。物流园区的向好发展，体现了深圳机场作为改革开放前沿阵地的临空产业基地，在探索新型机场物流方面取得了宝贵的实践经验。

　　航空广告业务增速较快。2011年，公司机场广告业务实现营业收入2.16亿元，同比增长22.35%，净利润1.32亿元，同比增长17.60%，增幅较快。

　　消极因素：

　　三大生产指标表现欠佳。2011年，全国主要机场(前50大机场)共完成旅客吞吐量5.85亿人次，同比增长9.62%，货邮吞吐量0.11亿吨，同比增长3.50%，飞机起降架次446.73万架次，同比增长6.27%。而深圳机场2011年完成旅客吞吐量2824.57万人次，同比增长5.7%，货邮吞吐量82.84万吨，同比增长2.4%，飞机起降架次22.43万架次，同比增长3.4%，深圳机场的三大生产指标增速分别小于前50大机场的总体增速3.92、1.10、2.87个百分点，增速低于行业总体水平。