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　　东北证券 吴娜

　　营收增长超预期：业绩快报显示，2011年，公司实现营业总收入835.95亿元，同比增长37.48%，超出我们之前的预期(28.65%)。

　　净利润增长基本符合预期：业绩快报显示，2011年，公司实现归属上市公司股东的净利润52.45亿元，同比增长22.67%，基本符合我们之前的预期；实现基本每股收益1.86元(全面摊薄后1.74元)，加权平均净资产收益率6.26%，同比增加1.54个百分点。

　　2011年完美收官：从业绩快报来看，尽管公司2011年业绩没有超预期表现，但整体经营状况和财务状况良好，收入和利润增长都符合市场预期，总体表现令人满意。

　　强者更强在第四季度凸显：尽管第四季度空调行业销量增速出现近20%的下滑，但公司凭借自身优势，以更高的市场份额，仍保持了较好的增长，也使得全年业绩表现靓丽；在行业环境恶化的背景下，公司突出的业绩表现，表明其在市场开拓、产品结构调整等方面颇有收获，也是其综合实力的重要体现；我们对公司未来的发展继续持乐观看法。

　　盈利预测及投资建议：我们维持对公司未来两年的盈利预测，认为2012年和2013年EPS将分别实现2.19元和2.5元，当前股价对应动态PE分别为10倍和9倍，当前估值仍处于较低水平，维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动等。