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　　中信建设

　　事件：

　　公司公布年报，2011年实现营业收入12.35亿元，同比增长20.41%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长51.75%；基本每股收益0.76元。

　　利润分配预案：拟以2011年年末，公司股本187,200,000股为基数，向全体股东每10股派现2元(含税)，共计分配现金红利37,440,000元(含税)。

　　简评：

　　公司概况：

　　公司是从事铝型材及深加工产品研发、生产与销售业务的民营企业，成立于2001年，2010年11月在A股首发上市。建筑铝型材、工业型材及深加工型材是公司的三大主导产品，现有产能6万吨，2011年销量5.6万吨，其中工业材及深加工材占比约65%。

　　公司引进国外先进挤压机及配套设备，成熟掌握了工业铝材加工工艺，铝液净化技术、变径无缝管挤压技术、建筑型材表面处理技术等均处国内领先水平。公司自主研发能力强，产品质量过硬，“利源”品牌在业内具有较高知名度，获得客户的信赖。

　　目前明星产品有苹果笔记本电脑外壳及主体架基材、大截面轨道交通型材、大圆管、无缝管、集成电路散热器、太阳能支架、大型玻璃幕墙型材等。

　　产品结构优化与客户市场拓展共同推动业绩快速增长2011年公司产品总销量同比增长13.79%，产能利用率由2010年的88%左右，上升到93%左右。主要原因是公司近几年客户市场耕耘开花结果。一是对广达电脑公司苹果笔记本基材的供货量增长50%以上；二是经过几年开发，11年对三井物产的订单开始放量，全年供应太阳能支架、集成电路散热器等产品800吨左右，预计今年增量会更大。

　　我们估算建筑型材、工业材、深加工材销量同比分别提升10%、8%和52%。据此，三类产品的平均加工费水平同比分别是下降910元，上升390元，上升1037元。由此可见，公司产品结构正大踏步向高附加值的工业铝材及深加工材转化，提升了整体加工费水平及毛利率水平。