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　　主营业务超预期，表现抢眼

　　公司上半年主营收入增长52%，略高于2011年一季度增速。主营业务的净利润同比增长68.8%，明显超越预期值30~50%。拳头产品远光集团财务管控系统收入同比增长121%。亮丽的主营业绩表现打破了市场对公司前景质疑的观点。

　　客户与产品多元化进展顺利

　　占公司收入64.5%的远光集团财务管控系统上半年收入1.85亿元。其中只有0.47亿元属于2010年6月公司与国网签署的《财务管控模块开发及实施协议》框架范围，其余约1.38亿元主要由国家电力等新增发电企业客户以及相关客户的集团财务管控系统深化应用产品贡献。

　　服务收入增长迅猛

　　与我们之前报告的分析一致，公司积极推动潜力巨大的服务业务，上半年服务收入猛增176%。收入比重低、客户粘性和服务标准化将继续推动服务业务增长。

　　维持"强烈推荐-A"投资评级

　　预估公司2011年、12年、13年净利润增速分别达43%、45%、42%，每股收益2011年为0.81元、12年1.17元、13年1.66元。2011年的合理估值区间为23.90-27.00元，其中软件业务对应35-40倍PE，投资收益(房地产)10倍PE。

　　维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示:投资收益的主要来源为参股的房地产企业，受宏观调控影响较大。

　　其项目结算如不能在下半年完成，将对公司业绩造成较大影响。(招商证券)