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事件:
2011年中报:收入3.29亿元,同比+34.0%,归属母公司净利3262万元,同比+31.3%,对应EPS为0.13元,其中1季度EPS为0.02元。
点评:
海参放量支撑业绩增长。公司4.14万亩海参养殖海域理论满产为1656吨/年(轮捕),预计将在2013年末达到满产状态。2010年销售海参564吨,收入及毛利占比为19%、55%,预计公司2011-2013年海参销售800、1100、1500吨,海参放量将支撑公司业绩快速增长。
三文鱼业务将成为新的业绩增长点。公司规划做大三文鱼养殖业务,预计第一批三文鱼上市将在2011年底-2012年初,预计三文鱼业务2011-2013年EPS贡献为0.01、0.06、0.12元。
维持推荐:不考虑三文鱼业务盈利贡献时,预公司2011-2013年EPS为0.45、0.63、0.89元,海参放量将支撑业绩快速增长,三文鱼业务一旦成功将成为新的业绩增长点,维持推荐评级(考虑三文鱼业务,预计2011-2013年EPS为0.45、0.69、1.01元)。
风险提示:食品安全风险;自然灾害影响;三文鱼业务存在不确定性;水产品加工受全球宏观经济影响较大。
(作者:赵钦)