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　　益生股份（002458）是祖代种鸡龙头企业，竞争优势明显。公司与上游供货商及下游养殖企业保持长期合作的紧密关系，祖代肉种鸡年引种量市场占有率连续四年排名第一，预计未来市场占有率将进一步提升。

　　鸡肉消费量将继续保持增长趋势。肉鸡养殖业仍处于景气周期。2010年引种量增速的大幅下降，使得2011年鸡肉供需缓解；以及相关替代产品猪肉价格的快速上升，都将带来鸡肉价格的上升，肉鸡养殖业在2011年仍将处于景气周期。

　　公司肉鸡产品价量齐升。父母代肉种雏鸡方面，公司一季度父母代肉种雏鸡销售均价约17.4元/套，价格呈逐月上涨趋势。5月份市场价格约23元/套。预计上半年公司销售均价约19.5元/套。预计2011年全年销售均价约在19元/套~22元/套之间。2011年公司引种量约35万套。募投项目之一的“4.6万套祖代肉种鸡鸡场建设”目前已建成投产，预计2012年即可达产。

　　而募投项目之一“90万套父母代肉种鸡场建设项目”年更新父母代肉种鸡60万套，每年可提供商品肉鸡雏约8000万只，2010年底已投入建设60%以上，预计2011年底完工。父母代蛋种鸡保持稳定，预计2011、2012年祖代蛋种鸡引种量为9.8万套、10万套。

　　此外，公司上市拟募集资金2.7亿元，超募资金约3.3亿元，今年4月初公告用超募资金约1.5亿还银行贷款及补充流动资金，仍有1.8亿元剩余。对于超募资金的使用，公司在上市时即有同业整合及向上下游相关产业链的想法，可能的用途有两种可能性：一是向相关产业如疫苗业务延伸；二是向上游延伸，进入种苗及原种行业领域。预计可能都将采取以市场换技术或合资建成的经营模式进行。

　　敏感性分析：按照盈利预测模型，预计父母代肉种鸡价格每变动1%，每股收益的波动约为2%。预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.2元、1.31元。

　　随着肉鸡养殖行业的景气恢复，及募投项目的陆续投产，公司主要产品价量齐升，推动业绩快速增长。公司位于产业链中上游，是龙头企业，竞争优势明显，对上游的议价能力和对下游的溢价能力逐步加强，以及未来将继续延伸产业链的预期，值得长期看好。通过与同行业内重点养殖上市公司比较，公司估值偏低，给予“增持”评级。

　　风险提示：若有大的疫情发生，将对公司的业绩带来不利影响。

　　机构来源：国海证券