许继电气000400：资产注入迈出第一步
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华泰证券 张洪道
中电装备、中国电科院与平安信托、许继投资及许继集团于近日签署了《关于许继集团有限公司整合重组之总体安排协议》，将平安信托所持的许继集团40%的股权置换为许继电气10.516%的股权，中电装备实现对许继集团的全资控股。
我们预计中电装备将会重启资产注入，将部分资产打包，仍然以定向增发的方式注入上市公司，逐步实现许继集团的整体上市和中电装备的资产配置战略；同时中电装备对许继电气的持股比例得以增加，强化了国家电网的实际控制人地位。
预计注入上市公司的资产范围与上次方案相比，会发生部分变更，甚至不限于许继集团的资产；换流阀、电动汽车充电装备等优质资产将不会变化；注入资产的评估价值和盈利预期将有较大提升，保守预测将能增厚2011年EPS约0.30～0.40元。
我们认为平安信托股权置换的实施是许继电气资产注入和许继集团整体上市的第一步；此次资产置换对公司形成实质性利好，使公司具备了显著的长期投资价值。我们维持许继电气的“推荐”评级，并暂定目标价32.0元。
