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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　中银国际 杜建平

　　支撑评级的要点：

　　集装箱运输行业基本面向好。根据预测，2011年集运行业需求增长10%，运力增长为7%，行业基本面向好，欧美经济持续复苏为集运行业的需求提供支撑。

　　干散货运输行业运力过剩。根据克拉克松的预测，2011年干散货运输行业需求增长5%，而供给增长达13%，运力过剩较严重，景气度欠佳将拖累公司业绩。

　　高油价的影响已有反映。燃油成本在运输成本中占比20%，油价大幅上涨使公司的盈利受到侵蚀，预计2011年公司业绩同比出现下滑。

　　评级面临的主要风险：

　　欧债危机、地缘政治等因素拖累世界经济复苏步伐，可能导致运输需求疲软，运价低于预期。

　　油价涨幅超过预期可能进一步侵蚀公司利润的风险。

　　估值：

　　目前A股股价对应2011年41倍市盈率和1.8倍市净率，H股股价对应26倍市盈率和1.15倍市净率，相对行业不具备估值优势。我们按照2011年A股1.7倍行业平均的市净率给予A股目标价8.10元人民币；参照H股过往折价情况，按1.2倍市净率设定目标价6.70港币。