新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　深化与华为、爱立信的合作关系，塔放和数字微波ODU 值得期待

　　公司95%的收入来自华为和爱立信这两家全球最大的电信设备商，是华为最大的基站射频器件供应商，公司深化与华为的合作，塔放和数字微波ODU有望成为新的增长点。与爱立信的合作也有望从结构件延伸至射频器件。

　　公司未来业绩成长的确定性较高。我们预计公司2011-2012 年实现营收12.91亿元和17.62 亿元，YOY 49.60%和36.54%，实现净利润3.64 亿元和4.91 亿元，YOY 45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28 元和3.07 元，P/E 为24 倍和18倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价70.5 元(2012 年23X).

　　国内领先的射频器件厂商：

　　公司是国内领先的移动通信射频器件、射频结构件生产厂商，经过多年的发展和积累，本公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节，是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。2010年实现营业收入8.63亿元，YOY 47.25%，净利润2.51亿元，YOY 79.69%，EPS为1.57元。1Q11实现营收2.36亿元，YOY 111.32%，净利润0.73亿元，YOY 166.40%，EPS为0.455元，继续保持快速增长的势头。

　　华为的金牌核心供应商：公司2004 年底成为华为的结构件供应商，2006年初成为华为的射频器件供应商，2009 年11 月被华为评为2009 年度全球金牌核心供应商，已成为华为基站射频器件最大的供应商。公司对华为的销售额近三年CAGR 为68.5%，成为业绩成长的主要推动力。

　　爱立信订单快速增长：公司2005 年成为爱立信的结构件合格供应商，已建立稳定合作关系，2010 年公司对爱立信的销售额已增至1.8 亿元，营收占比为21.8%，近三年的CAGR 为49%。公司正在积极争取爱立信射频器件的订单，来自爱立信的收入规模有望继续快速增长。

　　塔放和数字微波产品是新增长点：公司的塔放产品下半年可在沙井新厂区投入大规模量产。数字微波ODU 已小批量生产，预计2012 年可进入量产。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2011-2012 年实现营收12.91 亿元和17.62 亿元，YOY 49.60%和36.54%，实现净利润3.64 亿元和4.91 亿元，YOY 45.16%和34.75%。每股EPS 为2.28 元和3.07 元，P/E 为24 倍和18 倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价70.5 元(2012 年23X).