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　　金证股份（600446）：凝聚团队 夯实基础 谋求发展

　　一、股权激励，凝聚团队。

　　5月16日，公布股权激励计划（草案）。计划授予的股票期权总量不超过公司股本总额的10%。首期计划授予激励对象股票期权数量为400万份；占当前金证股份股本总数的2.91%。其中，首次授予360万份，预留40万份，行权价格为14.37元（已高于目前市价13.05元）。该计划首次授予在2011-2014年的4个会计年度中，分年度进行业绩考核并行权，每个会计年度考核一次。业绩考核目标为:以2010年业绩为基数，2011年至2014年净资产收益率分别不低于7.8%、8.5%、9.5%、10%，净利润增长率分别不低于14%、30%、75%、110%。

　　二、年报数据显示同比下滑，但一季报业绩转好。

　　4月28日，公布2011年第一季度报告。基本每股收益0.0197元，同比增123%，加权平均净资产收益率0.58%，同比增107%。销售毛利率16.97%，同比增12%，净利率0.8%，同比倍增，主营收入3.38亿元，同增9.7%，净利润270万元，同比增123%。同期公布的2010年度年报显示基本每股收益0.28元，同比降7%，加权平均净资产收益率为8.40%，同比降幅12.6%。主营收入15.86亿元，同比增29.6%，净利润3886万元，同比降4.5%。

　　三、加大研发投入，夯实基础，完善产品线。

　　公司以金融证券软件和政府、金融、企业、教育的系统集成为主营业务，通过在产品研发方面的持续投入，强化工程项目管理，提供优质服务，确保公司在核心业务领域的市场占有率和领先地位。主要产品线有：证券集中交易系统、VIP客户快速交易解决方案、经纪业务管理平台、融资融券系统、新一代合规与风控管理系统、呼叫中心和CRM营销服务系统平台。公司还参与深圳市卫生信息网数据交换与信息共享平台建设项目，2010年底已投入使用，有望开展行业推广。公告显示，共同投资四川龙太成投资公司（投资1500万元，持股60%），进行土地整理等工作；控股子公司金慧盈通拟筹设深圳市金慧融智（拟投1190万元，持股54.10%）；先后成立成都金证、取消注册成都金证凯达、降低旗下子公司金证卡尔和金慧盈通的持股比例，将主要精力投入主业。

　　四、盈利预测。

　　根据股权激励计划及相关财务数据预测，预计公司2011～13年全面摊薄EPS分别为0.35、0.49、0.61元，对应当前股价PE为37、27、21倍，首次评级给予"推荐"。

　　（姜瑛 国都证券研究中心）