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　　方正证券 李俭俭

　　方正公司研究类模板事件：5月17日晚卧龙电气公告，根据浙江省近日提出对全省铅酸蓄电池行业进行专项环保整治行动的精神要求，铅酸蓄电池企业需进行停产整治，待地方环保局重新检查验收后，再予以恢复生产。公司控股子公司卧龙灯塔日前收到该精神通知后已停止生产。卧龙灯塔将根据该次环保整治的具体要求，着重对卫生安全防护距离等相关工作进行自查，完成自查后尽快上报验收，争取尽快恢复生产。

　　点评：

　　1.此次环保整治覆盖范围广，从行业经营角度看其持续时间不会太长。

　　浙江省此次针对铅酸蓄电池行业进行专项环保整治的主要原因，是今年以来台州、德清等地出现的血铅事件。目前浙江省登记在册的蓄电池企业有273家，其中绝大多数均在停产整治范围内，包括主营铅酸蓄电池的上市公司南都电源。如此大范围的整治将对整个铅酸蓄电池行业经营产生一定影响，在大量企业积极沟通协调和配合下，环保部门有望加紧验收，尽量缩短对行业生产的影响时间。因此我们预计停产整治的时间不会太长，待验收后企业有望迅速恢复生产。

　　2.蓄电池业务停产对卧龙电气业绩影响有限。卧龙灯塔由卧龙电气直接持股91.96%，间接持股2.68%，主营蓄电池业务。2010年卧龙灯塔营业收入占卧龙电气销售收入的11.16%，净利润占卧龙电气净利润的9.1%。由于卧龙电气业绩主要由电机和变压器业务贡献，且未来两项业务收入大幅增长预期较强，蓄电池业务对公司总体业绩影响程度也十分有限。目前卧龙灯塔蓄电池产成品库存尚可满足30天以上的发货需求，如果环保整治持续时间较短，则对公司经营状况基本不会产生影响。

　　3.环保整治行动有利于行业长期健康发展。虽然此次环保整治行动会对铅酸蓄电池行业经营产生短暂影响，但从行业长远发展角度看，有利于淘汰落后产能，实现产业整合和技术升级，促进优势企业进一步巩固行业地位。同时也会促进企业增强环保意识，及早发现潜在问题，消除未来发生公共危机的隐患，有利于行业的可持续发展。