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中大股份:业绩符合预期 汽车经销大有可为

http://www.sina.com.cn  2011年04月26日 14:44  全景网络

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  2010年及2011年1季度业绩符合预期:

  2010年公司实现销售收入315.78亿元,同比增长27.9%;实现净利润5.01亿元,对应每股盈利1.14元,同比增长81.2%,其中经营性业务净利润3.6亿元。1季度,公司实现收入82.10亿元,净利润2.49亿元,同比增长83.7%,主要由于地产业务销售集中确认所致。公司拟每10股送2股转增3股,并分配0.3元现金。

  正面:

  物产元通经营稳健,汽车销量同比增长24.8%至15.9万辆,贡献净利润1.5亿元,同比增长38%。全年获得厂家正式授权38家,设立17家4S店,其中省外市场取得突破;2010年平均后服务吸收率达到76.6%,同比提高了5.3个百分点。

  房地产业务实现销售收入18.7亿元,同比增长47%,毛利率增长3.6个百分点至36.6%。地产全年完成合同销售额35.6亿元,回笼资金29.6亿元。

  期货业务2010年实现净利润0.47亿元,同比增长2%。

  负面:

  2010年经营性现金流降至5.7亿元,主要受支付土地款影响。

  发展趋势:

  物产元通网点扩张加速,业绩具备向上弹性。2010年起,物产元通加大了网点扩张速度,未来两年扩张增速有望持续,且新建店大多100%持股,对利润贡献更大。物产元通目前销售净利润率远低于庞大及中升等竞争对手,在内部效率进一步提升以及激励机制理顺后业绩具备较大向上弹性。往后看,如果物产元通融资渠道能够打开,凭借在与整车厂良好的合作及在浙江省内的资源优势,公司成长空间有望进一步打开。

  盈利预测:

  鉴于地产业务确认高于预期,上调公司2011和2012年EPS至每股1.37元和1.55元。

  估值与建议:

  目前股价对应2011年P/E和P/B分别为13.9倍和2.4倍。在公司对汽贸业务发展力度加大以及激励机制理顺之后,公司中长期发展值得期待,维持推荐评级。

  

(作者:陈鹏扬;郑栋;张涵一)
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