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　　投资逻辑：主打产品处于快速增长期：公司收入主要由Hib疫苗和AC二价结合疫苗构成；随着全预充型产品在2010年上市，Hib疫苗未来数年仍将保持较高增长；公司AC二价结合疫苗于2009年上市，目前仍处于快速增长期。

　　未来数年公司将保证每年均有1-2个新品种上市：公司过去一直重视研发投入，并有很好的沉淀，积累了丰富的品种储备；2011年4价流脑及2价流脑多糖疫苗将有望上市销售；2012年流感疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗将有望上市销售；等等

　　公司拥有非常专业的稳定团队：无论从研发积累，还是营销能力，公司均拥有高水平的专业团队；公司股权结构非常分散，管理层及主要核心人员均持有公司股份。

　　投资建议：公司拥有深厚的研发积累和高水平的营销网络，我们看好公司未来在国内疫苗产业的发展前景；同时，公司储备了丰富的疫苗新品种，未来3年的复合年均增长率超过50%；我们预计2010-2012年公司的EPS分别为1.548元、2.682元和4.005元，增长率分别达到102.74%、73.33%和49.31%，给予公司“买入”的投资评级

　　风险：公司新品种未在预期的时间成功上市。