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　　一、事件概述

　　近期我们对博瑞传播公司进行了实地调研，向公司高管了解了公司当前的经营状况，并就我们关心的2011年发展问题进行了深入交流。通过现场沟通交流，我们认为公司的新媒体业务具备强劲增长动力，利润弹性空间较大；传统业务继续保持适度增长，业绩保障明确。

　　二、分析与判断

　　2011年具有四大经营亮点

　　1、网游业务预计2011年推出4款游戏新作，实现超60%的收入增长；2、新增移动互联网业务，2011年约可实现300万美元净利润（按汇率6.5换算，约为1950万元人民币）；3、户外广告业务实现内生增长及外延扩张“两条腿”走路，预计增长约50%；4、“创意成都”项目预计2011年5月竣工投入运营，2011～2013年可带来约1632万、5712万与344万元收入。

　　朴素的思想造就公司增长的确定性和持续性：前三年营收复合增长为18%，净利润复合增长33%；后三年保守估计分别为17%与20%.确定性增长仍可期待超预期因素，包括“新媒体事业部”的设立发挥新媒体聚合及协同效应；梦工厂、晨炎等对赌协议利润目标存在超预期实现的可能性；户外广告及新媒体的投资力度加大与并购模式创新三、盈利预测与投资建议保守预计2011～2013年EPS分别为0.65元、0.79元及0.90元。考虑公司战略执行力强，能够有力保障公司增长的持续性及确定性，且新媒体发展战略被证明行之有效，目前正持续推进新媒体业务发展，存在强烈收购预期，可享有更高的市场估值溢价，给予40倍PE，首次给予“推荐”评级，目标价为26元，较目前股价有40%上涨空间。

　　四、风险提示：

　　1、网游行业增长放缓、竞争加剧及游戏玩家水平提高；2、广告行业景气度下降。